近日，建設銀行官網公告，近期已調整21款代銷公募基金產品風險等級，包括了數只債基、FOF基金以及股票型基金。

從季報數據來看，多只基金在去年內股票資產均有不同程度的加倉，提升了凈值彈性的同時也加大了波動率。有公募人士表示，對代銷基金進行風險等級的評定和調整是銀行的自主行為，一般不需要經過基金公司。但機構都會定期對基金風險進行重估，無論是基金公司直銷還是渠道代銷。所以基金的風險評級發生變化本身還是比較正常的情況。

建行調整21款代銷基金風險等級

2月10日，建設銀行官網公告，近期已調整21款代銷公募基金產品風險等級。這已經是該行近一年來，第四次上調代銷基金產品的風險等級，具體來看，去年6月上調39只產品的風險等級，8月上調17只產品的風險等級，11月上調4只產品的風險等級。

此次建設銀行調整的21只公募基金，涉及富國鑫旺穩健養老目標一年持有期混合型基金中基金（FOF）、易方達龍頭優選兩年持有期混合型證券投資基金C類、匯添富數字經濟引領發展三年持有期混合型證券投資基金A類、南方成長先鋒混合型證券投資基金C類等21款產品。

其中，富國鑫旺穩健養老一年持有、易方達匯享穩健養老一年持有等5款產品風險等級從“R2—中低風險”調整至“R3—中風險”，中信保誠幸福消費、南方高端裝備等16款產品風險等級是從“R3—中風險”調整至“R4—中高風險”。

《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》明確指出，基金募集機構銷售的基金產品或者服務信息發生變化的，要及時依據基金產品或者服務風險等級劃分參考標準，重新評估其風險等級。基金募集機構要建立長效機制，對基金產品或者服務的風險定期進行評價更新。

以華寶雙債增強債券型證券投資基金為例，該基金風險等級由R2被調升至R3，作為一只混合債基，該產品持有股票比例由2023年末的11.59%升至2024年末的15.65%，在去年三季度末的行情里，該基金7個交易日內漲幅超過了11%，但隨后也有超過3%的回撤幅度。在漲至高位后基金經理及時收手，并積累了不錯的累積收益，在季報中表示“本基金股票持倉在12月中旬之前，主要以周期能源和地產鏈為主，到12月底股票無持倉。可轉債持倉主要以銀行轉債為主，提高了低價轉債的配置比例。”

此外，中信保誠幸福消費、匯添富數字經濟引領發展三年持有等被調升風險等級的產品在2024年內對于股票資產均有不同程度的加倉。

有銀行渠道人士表示，很多基金凈值出現了大幅度的波動，與其對應的風險評級不相符合。銀行通過重新評估基金的風險等級，可以確保提供給投資者的信息更加準確和及時，引導投資者更加謹慎地選擇基金產品，減少市場中的盲目投資行為，從而降低市場風險和波動性。

遵循“就高不就低”的原則

有公募人士分析稱，基金調整風險等級主要有以下幾種原因：一是根據監管規定，基金公司每年需根據產品上一年度的運作情況，比如回撤、股票倉位、風險資產比例等對基金重新進行風險等級劃分；二是基于市場環境，主動調整，以利于擴大投資者范圍，促進基金銷售；三是目標客戶變化。此外，對代銷基金進行風險等級的評定和調整是銀行的自主行為，一般不需要經過基金公司。“但機構都會定期對基金風險進行重估，無論是基金公司直銷還是渠道代銷。所以基金的風險評級發生變化本身還是比較正常的情況。”

“不同銀行對同一基金產品的風險等級評估不同反映出銀行在基金風險等級評估上存在一些不足，主要原因在于評估由單家銀行自己來做，行業內沒有統一的標準。”招聯首席研究員董希淼表示，考慮到不同銀行的客戶群體可能有區別，基于自身客戶群體的風險偏好，在對資管產品進行評估的時候，可能考慮一些本行因素，也具有合理性。

而銀河證券基金研究中心曾指出，在其基金評價業務實踐中，可能存在某些非標準化分類下，基金的適當性風險等級在相鄰區域內兩可的特殊情況。在此特殊情況下，基金管理人可以主動申請下調或者上調其適當性風險等級，不過整體會遵循“就高不就低”的原則。

銀行渠道日益重視代銷風險

在公募基金高速發展的背景下，銀行渠道依舊占據代銷榜單中的強勢地位。據基金業協會此前披露的2024基金三季度代銷榜單計算，二季度上榜的100家代銷機構中，銀行、券商、第三方代銷機構分別為25家、53家和17家，銀行穩占代銷榜前十中的6席。而從前十代銷規模上看，銀行渠道占比超51%，繼續維持“半壁江山”的比例。

但銀行渠道在基金銷售的絕對領先地位也正受到挑戰，此前，在權益市場逐季走低之際，風險偏好更低的銀行渠道更“受傷”。有機構人士分析稱，在權益市場持續波動中，銀行及第三方機構重服務但不重投研的劣勢顯現，股混基金銷售規模持續下降。

且年內多家銀行卻因基金銷售業務不規范觸及監管紅線，多個罰單指向了銀行在代銷基金過程中暴露的問題：如某銀行分行在基金銷售過程中使用的個別宣傳推介材料刊載了基金經理特定產品過往業績，未覆蓋該基金經理管理的全部同類產品的過往業績；個別宣傳推介材料存在片面、夸大宣傳基金經理過往業績的情況。

招聯首席研究員董希淼亦表示，銀行作為代銷機構，近年來也出現了投資基金的客戶因為虧損起訴銀行的案例，銀行也因此受到影響。與此同時，在近兩年資本市場波動較大的情況下，提高代銷公募基金的風險等級，也是銀行正確的選擇。

校對：祝甜婷