機構指出，家電板塊低估值+高股息的紅利屬性凸顯，國補托底下需求確定性強，回調后配置性價提升。建議以關注以下主線：1）業(yè)績穩(wěn)健+高股息回報的白電板塊，2）具備高業(yè)績彈性的黑電板塊，3）估值有望隨地產修復的廚電板塊。

核心邏輯

1.全球AI應用正加速落地，技術迭代與場景創(chuàng)新雙輪驅動下，DeepSeek等AI大模型通過算法突破持續(xù)降低應用門檻，助推產業(yè)智能化升級進入快車道。家電企業(yè)積極融入AI發(fā)展大潮，紛紛推出接入DeepSeek等AI大模型的新品，賦能家電創(chuàng)新升級，助推智能家居的使用體驗迎來跨越式發(fā)展；家電創(chuàng)新品類依托AI重構產品定義邏輯，助推技術突破，推動產品的大規(guī)模普及；配套企業(yè)則聚焦自身優(yōu)勢，積極參與AI基礎設施的零部件供應。

2.把握底部家電價值股加倉機會。看好家電的三個理由：1）基本面支撐。短期旺季+國補催化，年報一季報業(yè)績增長有保障；中長期結構升級、品類擴張以及出海打開成長空間。2）估值安全墊高，分紅拖底收益下限。當前板塊白馬估值基本均處于中位數(shù)偏下水平，向下安全邊際高，向上修復空間大。3）未來外資回流、地產邊際改善潛在可能打開向上空間。當前家電龍頭白馬外資持股比例和峰值相比處于低位，后續(xù)外資回流家電核心資產屬性有望繼續(xù)受益；后續(xù)地產若邊際改善，板塊估值與EPS向上彈性大。

3.預計2025年國補有望持續(xù)拉動家電需求實現(xiàn)穩(wěn)定增長，渠道布局成熟且前期在數(shù)字化層面建設領先的企業(yè)有望優(yōu)先受益；在房地產發(fā)展新模式加速構建，供需關系逐步向平衡調整的背景下，地產端對家電的負向影響將逐步收窄。作為地產后周期的廚電板塊，在經(jīng)歷多年需求疲軟后，行業(yè)格局正迎來結構性優(yōu)化。一方面，龍頭企業(yè)通過核心渠道優(yōu)勢迅速搶占市場，另一方面，以舊換新政策為行業(yè)注入新動能，更加利于規(guī)模較大，多品牌、多品類布局的龍頭企業(yè)。政策紅利疊加品牌集中度提升，頭部企業(yè)有望在行業(yè)洗牌中進一步擴大市場份額。參考在手現(xiàn)金、充裕且分紅比例高，廚電雙雄具備配置價值。

利好個股

興業(yè)證券指出，繼續(xù)沿著國補內需及高股息選股：1）推薦有業(yè)績和基本面支撐、核心資產屬性強的白電龍頭格力電器、海信家電、海爾智家、美的集團；黑電龍頭海信視像、TCL電子；2）推薦股價與基本面筑底，盈利有望邊際改善的小家電龍頭飛科電器、小熊電器（受益三胎政策），廚電龍頭老板電器；3）推薦成長屬性強的掃地機龍頭科沃斯、石頭科技。

國泰君安指出，國家安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新，有望持續(xù)拉動家電需求實現(xiàn)強勁增長，渠道布局成熟且前期在數(shù)字化層面建設領先的企業(yè)有望優(yōu)先受益。推薦美的集團、老板電器、海信視像、華帝股份。2）AI+賽道持續(xù)火熱，看好智能家居、可穿戴設備、AI陪伴玩具等細分行業(yè)，有高關注度新品推出的企業(yè)更為受益。推薦石頭科技、TCL電子、康冠科技、九號公司-WD、螢石網(wǎng)絡。

本文內容精選自以下研報：

興業(yè)證券《家用電器行業(yè)周報：把握底部家電價值股加倉機會》

國信證券《家電+AI專題：家電+AI科技消費全梳理》

國泰君安《家電行業(yè)2025W10周報：3000億特別國債支持以舊換新，樓市回穩(wěn)奠基》

國金證券《家電行業(yè)周報：25年繼續(xù)強調擴內需，關注小米大家電發(fā)展》

校對：冉燕青