證券時報記者 陳霞昌

今年以來，日本股市一掃低迷。日經225指數年初至今上漲17%，在全球主要股票市場排名靠前。近期指數更是突破31000點整數關，創下了1990年日本股市泡沫破裂后的新高。

牛市一般離不開增量資金拉動和上市公司業績向好，日本股市也不例外。美國本輪加息周期進入尾聲，而日本通脹壓力抬頭，新任央行行長可能會改變長期保持的超低利率政策，國際資本開始回流日本。交易所數據顯示，在截至5月12日的一周內，海外交易者凈買入價值約57億美元的股票和期貨，為連續7周凈流入。隨著疫后經濟活動復蘇和日元持續貶值，日本大型上市公司業績表現良好，特別是和出口相關的國際貿易和交通航運行業，以及和旅游相關的零售和批發行業。中信建投證券統計數據顯示，54%的日本上市公司利潤較去年有所上升。

但還有一個因素容易被忽略，即東京證券交易所在今年年初對上市公司治理的改革效果開始顯現。該交易所在今年3月公布了一份《關于實現關注資金成本和股價經營要求》的文件。文件中要求主板市場和標準市場的上市公司提高企業價值和資本效率，從而提升股價，并提出包括改變管理者對資本效率和股價的認識、提升公司治理質量和加強與投資者的交流等建議。

此外，針對日本上市公司破凈股（市凈率長期低于1倍）的比率明顯高于中美歐資本市場，東證交易所特別提及對破凈股的關注措施，并強烈敦促這些破凈股實施有關改進政策和披露具體措施。隨后，不少公司響應交易所要求，提出包括設定更高的盈利能力目標、通過股票回購來減少冗余資本以及強化治理及改善投資者關系等措施。

“股神”巴菲特買入日本股票，成了日本股市走牛的引信。他在今年股東大會上就說過，投資日本大型商業企業是因為估值低、股息穩定、現金流向好，回購股份的舉措更是直接提升了上市公司吸引力。

可以說，日本股市這輪牛市，源于市場參與各方對上市公司提升投資價值的推動和認可。

對比“日特估”行情，“中特估”行情近期有退熱跡象。這個概念被市場熱炒后，投資和研究機構多有鼓吹，但甚少看到上市公司拿出實質性措施來提升公司價值。別說回購股票，提升分紅比例也是少之又少。如果“中特估”行情想走得更遠，市場各方不妨多參考“日特估”行情的真正內核。