機構(gòu)指出，保險業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，近期長債利率已持續(xù)上行，未來隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，負(fù)債端和投資端都將顯著改善。

核心邏輯

1.壽險年報和一季報臨近，下調(diào)投資收益率假設(shè)、負(fù)債端增長降速或?qū)蓛r帶來一定壓制，權(quán)益資產(chǎn)彈性成為壽險標(biāo)的重要影響因素，看好權(quán)益彈性突出、負(fù)債端平穩(wěn)標(biāo)的投資機會。

2.今年險資密集舉牌上市公司，主要系1）在低利率、資產(chǎn)荒環(huán)境下，潛在“利差損”壓力增大，通過權(quán)益投資增厚投資收益有較大的現(xiàn)實需求。2）出于優(yōu)化財務(wù)報表考慮，在新會計準(zhǔn)則下，舉牌上市公司之后的會計計量方式變更，可以提升險企利潤表穩(wěn)定性。3）多項支持中長期資金入市的政策推出，也讓險資舉牌動力增強。今年1月，六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》要求，提升保險資金投資A股的比例。與此同時，險資增持銀行股，主要是基于銀行股所展現(xiàn)出的低估值與高分紅率特性。此外，銀行尤其是國有大型銀行的經(jīng)營狀況相對穩(wěn)定，這與險資的投資理念高度契合。

3.頭部險企繼續(xù)增持港股銀行股，低利率下有望充分受益資本利得和較高股息，為投資端提供彈性。今年以來，平安人壽持續(xù)增持港股銀行股，接連舉牌郵儲銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股，頭部險資積極布局估值低位、經(jīng)營穩(wěn)健、分紅持續(xù)性高、受益經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的銀行股，有望在低利率環(huán)境下為權(quán)益投資端提供穩(wěn)健持續(xù)的收益來源。

利好個股：

民生證券研報認(rèn)為，保險資金長期投資試點有助于發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，頭部險企或更加受益于權(quán)益投資空間的打開，建議關(guān)注：中國太保、新華保險、中國人壽等。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

《東吳證券非銀金融行業(yè)跟蹤周報：仍看好利率上行趨勢下的保險股投資機會》

《開源證券：險企下調(diào)投資收益率假設(shè)，關(guān)注券商年報催化》

《華西證券非銀金融周報：民營企業(yè)債券融資迎來利好；險資舉牌持續(xù)升溫》

《民生證券非銀行業(yè)周報：多重政策利好加持，當(dāng)前非銀板塊配置仍在舒適區(qū)》

校對：楊舒欣