3月21日，安能物流（股票代碼：09956.HK）在香港舉辦業績發布會，公司創始人、董事會聯席主席、CEO兼總裁秦興華、董事會聯席主席陳偉豪、首席運營官金云以及首席財務官徐昊等出席。

證券時報記者從現場獲悉，2025年安能物流將聚焦渠道、產品競爭力、數字化三個方面。在推進聚焦戰略中，“有效規模”將成為重要錨定。同時，團隊在2024年下半年已著手推進分紅籌備工作，預計在2025年中期業績發布后宣布分紅方案和具體細節。

小票貨高速增長 

安能物流是中國快運龍頭企業，自2022年三季度以來，安能物流以“五最”目標為指引，啟動“品質與利潤并重的有效規模增長”戰略變革，已連續多個季度實現營收與利潤雙位數增長。

具體來看，零擔貨運總量1415萬噸，同比增長17.5%，營業收入115.76億元，同比增長16.7%；毛利18.42億元，同比大增45.2%；毛利率15.9%，同比提升3.1個百分點；經調整凈利潤8.37億元，同比激增64.2%；經營活動凈現金流 21.31億元，同比增長 24.9%。

有市場解讀認為，利潤、營收、貨量的“三線超預期”增長，意味著在行業競爭加劇的背景下，中國物流企業完全可以通過戰略定力與運營韌性，走通高質量增長路徑。

這份財報可以拆解出多個關鍵詞。其中，在成本控制方面，2024年安能物流通過精細運營和技術賦能等結構性調整，持續推動降本增效；優化分撥結構，提升人效場效；優化車線規劃和投產配置，實施精細化車隊管理，提高運輸效率，單位運輸成本同比下降5.0%，單位分撥成本同比下降16.5%。

產品競爭力方面，得益于“收轉運派簽”全流程的產品競爭力提升，中小商戶的增量市場也進一步激活。推進“3300產品”升級，取消300公斤內貨物特殊區域加收費，建設“9996時效標準”，深度拓展中小票市場。這一系列舉措使得公司平均運單時長同比縮短7.1%，網點末端派送能力顯著提升，遺失率和破損率分別同比下降79.7%和64.7%。

2024年，安能物流服務終端客戶總數已增加至630萬，同比增長超80萬。在跨境電商領域，安能物流已成為 TEMU 國內頭程的第一合作商，并與抖音、1688、拼多多等知名電商平臺建立了緊密合作關系，其電商總對總業務呈現出良好的增長態勢。

挖掘公斤段下沉的細分賽道，是安能打法之一。但是這塊“肥肉”也被很多同行緊盯。

安能希望依靠加盟制，來分羹高利潤賽道。公司高管在業績會上對此回應：“網絡覆蓋密度、9996時效標準、客服體系升級等都是安能發力這個賽道的保障。市區和偏遠場景往往最難做好服務，公司會在這兩個方面重點提升運營能力。”

已著手推進分紅籌備工作 

業績會現場，安能物流公布了2025年業績指引：收入增長10%-15%，毛利率穩中有升，經調整凈利潤增長不低于20%。

提及未來增長動力，秦興華表示，2025年安能物流將聚焦渠道、產品競爭力、數字化三個方面。

其中，在渠道深化方面，通過優化區域網絡布局與門店建設，聯動網點構建末端服務優勢，不斷推動網點盈利能力提升；在產品競爭力方面，通過精細化運營提升分撥運輸效率，在時效、品質及客服上繼續精進，以分撥智能化、路由優化和運力升級為抓手，積極投資新質生產力，運輸端引入新能源運力、智慧運力，分撥端提升自動化水平，強化全鏈路時效與成本管控能力。

同時，進一步加快數字賦能，通過數字化賦能業務全流程，分階段推進數字化，短期聚焦AI等數字化工具的場景應用落地，中長期實現數字化輔助決策，構建技術護城河，打造增長新引擎。

業績會現場，安能物流管理層透露，團隊在2024年下半年已著手推進分紅籌備工作，預計在2025年中期業績發布后宣布分紅方案和具體細節。

中金公司連續發布報告，將其目標價上調10%至11港元，維持“跑贏行業”評級，興業證券亦給予“增持”評級，盡管業績持續超預期，但公司股價仍處于被低估的價值洼地。

有機構認為，隨著公司持續聚焦高毛利產品、深化網絡生態及自動化技術賦能，其增長邏輯正從傳統貨運“周期股”轉變為具備持續盈利能力的“成長股”。

錨定“有效規模”

從產業競爭格局來看，中國零擔市場正處于整合提速的關鍵階段，2024年市場規模達1.7萬億元。

隨著國家擴內需政策全面推進，消費市場擴容與基礎設施投資加碼形成雙重驅動，全網快運企業憑借規模優勢及服務能力，將持續整合區域及專線市場，滲透率將不斷提升。

“這兩年，公司砍掉了很多此前不聚焦的業務，未來會持續堅持聚焦戰略。比如‘有效規模’，聚焦3300王牌產品，堅持網點經營穩定等。”秦興華現場表示。

他解釋說，“如果是價格戰、燒錢，那就會導向無效規模；如果利潤高、對公司擴張有效支撐，那就都是有效規模。過去網絡密度不夠的時候，我們不敢提有效規模；但現在加盟商越來越密，日均票數提高，我們開始提‘有效規模’概念，現在我們有效規模份額非常大，聚焦顯性客戶，這也是安能競爭力的體現。”

同時，安能也會在管理工作方面，根據企業發展每個階段，做合適的人才安排。

“成長階段，團隊是狼性團隊；安能從2023年開始改革，專業團隊、精益化團隊，打下精益化基礎；現階段，為了布局未來數字化、智能化，公司從去年開始把數字化、智能化人才擺上安能主席臺，用合適的團隊、人才做合適的事兒，引領行業標準。”秦興華透露。