近幾個交易日，尿素期貨震蕩走高。截至3月19日下午收盤，尿素期貨主力2505合約報收于1792元/噸，漲幅0.62%。

現貨市場方面，據期貨日報記者了解，近期，國內尿素行情呈現窄幅震蕩格局，整體趨勢尚不明朗。下游采購以低價為主，高價成交不暢。市場人士表示，隨著北方小麥返青肥進入掃尾階段，農業采購量明顯下降，市場“主角”轉換為工業需求。

光大期貨資源品資深高級分析師張凌璐向記者表示，尿素基本面各指標有所好轉，邊際變化對市場情緒有明顯提振。尿素供應自高位回落，企業庫存不斷去化。另外，近期需求也出現階段性的好轉。一方面，下游復合肥行業和尿素具有同樣的旺季周期，近期復合肥行業生產水平已提升至近幾年最高水平，上周已達到55.93%的高位，對尿素消耗量在春節之后有明顯提升；另一方面，近期現貨市場成交情緒明顯好轉，企業預收訂單連續兩周提升。“不過，3月中上旬國內華東及華北地區返青肥逐步收尾，尿素農業需求節奏有所放緩。因此需求以工業需求為主，即下游復合肥采購需求為主要支撐。這是近期尿素價格堅挺的主要因素。”她說。

從基本面來看，金聯創化肥分析師徐曉云分析，尿素供應寬松，需求表現偏弱。供應方面，金聯創數據統計顯示，近一周國內尿素日產量在19.4萬～20萬噸的高位。其間，受河北、陜西等裝置檢修及故障影響，尿素日產量降至19.4萬噸附近。截至3月13日，國內尿素行業開工率為85%，較去年同期高2.49個百分點；日產量為19.9萬噸，較去年同期增加1.3萬噸。

“需求方面，隨著區域性小麥返青肥的結束，農業需求集中釋放告一段落。當前市場以工業剛需跟進為主，下游開工數據表現不佳。”徐曉云說。金聯創數據統計顯示，截至3月13日，國內主要復合肥企業裝置平均開工率在44.57%，較前一周下滑1.26個百分點；國內主要三聚氰胺企業裝置平均開工率在61.10%，較前一周下降2.33個百分點。

庫存方面，金聯創數據統計顯示，截至3月13日，國內尿素企業庫存量為132.55萬噸，較3月6日下降0.64%。春節后國內尿素企業庫存量持續處于下降狀態，近期降幅略有放緩。

在張凌璐看來，即便近期尿素日產回落、庫存持續去化，但不容忽視的是日產水平和庫存水平仍處于往年同期高位，中游環節如淡儲貨源3月之后逐步投放市場，期貨市場倉單數量也維持高位，中上游供應較為充足。另外，盡管短期尿素需求存在支撐，但當前復合肥生產水平已處于高位，后期增加空間有限，這將導致尿素工業需求未來增量受限。農業需求因返青肥結束，距離下一輪大規模采購仍需時日，對需求支撐力度也較為有限。此外，北方供暖季3月中旬已結束，原料煤炭、天然氣價格重心下移，尿素行業利潤有所修復，一定程度上有利于企業生產積極性提升，從而導致供應再度增加。

值得一提的是，目前尿素出口仍處于收緊狀態。張凌璐認為，即便近期國際市場價格有所回落，但國內外價差仍處于高點。在我國尿素無法出口的情況下，較高的出口利潤無法兌現。國內的高日產、高庫存壓力將主要靠國內需求來消化。

展望后市，張凌璐認為，后期尿素供應壓力仍存。一方面，高日產狀態仍將持續，后期在部分檢修裝置復產、新增產能投放預期下，供應水平或進一步提升，日產不排除再度回升至20萬噸以上，甚至有沖擊21萬噸的可能。另一方面，淡儲貨源及中游貨源仍將逐步投放市場，市場貨源將繼續保持充足狀態。庫存方面，按照季節性規律，未來一個月尿素仍將處于去庫周期，將支撐企業挺價心態，但仍需警惕當前尿素庫存處于高位的風險。

她表示，后期我國主要農作物生產地區將進入一年之中最大的播種期，按照季節性規律，旺季周期尿素價格通常由需求端主導。3月下旬之后我國華東和華中部分地區、西南及西北部分地區將迎來水稻、馬鈴薯及春小麥播種期，而北方地區、東北南部地區將于4月中下旬逐步開展春播，東北北部地區5月中上旬進行春播。未來兩個月左右尿素農業需求將呈現有力支撐，需求仍有釋放空間，屆時尿素期現價格中樞有望繼續上移，旺季階段性行情依舊值得期待。

“雖然我們對旺季行情持樂觀預期，但仍需警惕市場風險。”張凌璐稱，一方面，尿素作為主要農資，旺季周期保供穩價政策導向將更加明顯，一旦價格上漲過多，將壓制農民種植積極性，因此，即便在旺季，尿素價格上方空間也有限。另一方面，當尿素價格明顯上漲時，中下游抵觸情緒將帶動市場成交明顯回落。