3月18日，美股三大指數全線收跌，標普500指數報5614.66點，較2月歷史高點下跌8.2%；納斯達克指數單日跌幅達1.71%，失守200日均線關鍵支撐。

這場由特朗普政府關稅政策，以及美國經濟衰退擔憂引發的市場動蕩，正迫使散戶與機構投資者加速逃離美股。

美國銀行3月19日發布的基金經理調查顯示，本月全球股市的資金撤離速度位列本世紀第五，同時全球宏觀悲觀情緒的上升幅度位列過去30多年的第七高。

美國個人投資者協會的調查也顯示，對股市持樂觀態度的投資者比例降至2022年9月以來的最低水平。

“踩踏式拋售”

根據美國銀行的調查，受訪的171名基金經理（管理資產規模達4260億美元）已將美股持倉削減至23%的低配水平，這是自2023年6月以來的最低點。

調查指出，71%的機構認為未來12個月全球經濟將陷入滯脹，而特朗普政府挑起的大規模貿易摩擦被視為主要誘因。

更引人注目的是對沖基金的“踩踏式拋售”。高盛數據顯示，上周一、上周二美股下跌最激烈的兩天，對沖基金的拋售規模為過去四年中最大，并且在過去15年中也較為罕見。Citadel、千禧年、P72等主要多策略對沖基金2月罕見出現全線虧損。

散戶的撤離同樣顯著。美國人力資源服務商Alight Solutions統計，3月上半月，個人投資者的401(k)養老金賬戶交易量激增至正常水平的四倍，創近五年新高。美國個人投資者協會調查顯示，對股市持樂觀態度的散戶比例已降至2022年9月以來最低水平。

恐慌情緒推動資金涌入避險資產。據Investment Company Institute的數據，截至3月5日的一周內，散戶向貨幣市場基金凈流入304億美元，創一年多單周紀錄；3月18日，現貨黃金突破3030美元/盎司關口，日內漲幅近1.13%，COMEX黃金期貨同步創下3040.7美元/盎司歷史新高。晨星（Morningstar）數據顯示，2月份美國實物黃金ETF凈流入資金超過50億美元，3月上半月分別吸金10億美元。

美銀的調查結果還顯示，如今基金經理的現金水平大幅上升，創下自2021年12月以來的最大增幅。

轉向亞洲和歐洲

3月18日，美國三大股指再次全線收跌。隨著Meta在收盤后的全年回報也開始轉負，美股“七巨頭”今年已經“全軍覆沒”。特斯拉今年累計下跌了44%，在七巨頭中表現墊底，Alphabet下跌了17%，蘋果和英偉達則下跌了14%。

目前，彭博七巨頭總回報指數今年以來的累計跌幅已經達到了16%，與去年12月份的峰值相比更是下跌了20%以上。歷史上只有兩個時期出現過類似或更糟的下跌：分別是2018年末和2022年。

景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭告訴《國際金融報》記者，投資者擔心美國經濟增長放緩，以及貿易紛爭，導致美國股市大幅下跌。

3月18日晚間，亞特蘭大聯儲GDPNow模型的最新預測顯示，美國2025年一季度GDP增速為-1.8%，此前預期為-2.1%。盡管上調了預測，但仍為負增速。如果美國GDP一季度萎縮1.8%的預期成真，這將是2022年第一季度之后美國首次出現經濟萎縮。

這次美股拋售是逢低買入的機會嗎？趙耀庭表示，按照歷史經驗來看，投資者愿意為增長潛力投資，但美國經濟和企業盈利的增長似乎正在放緩。美國經濟狀況在很大程度上將取決于未來政府削減開支的程度。其他影響因素包括關稅政策、聯邦雇員裁員和大規模移民驅逐政策。

“最近的拋售可能意味著，隨著投資者應對美國政府的更多政策不確定性，以及其他地區更具吸引力的資產估值，未來市場波動性將加劇。我們繼續看好亞洲和歐洲資產，它們今年可能繼續跑贏美國資產。”

目前，歐洲國防股及新興市場成為新寵，倫敦證券交易所集團（London Stock Exchange Group）的數據顯示，上個月投資者向美國注冊的歐洲股票ETF投入18億美元。

美國銀行的一項調查顯示，對歐元區股票配置達到2021年7月以來的最高水平，銀行成為全球最受歡迎的板塊。

在2025年的頭幾個月，國際市場表現優于美國股市。歐洲斯托克600指數今年以來上漲7.7%，德國DAX指數攀升了逾15%，同期標普500指數則下跌4.1%。

趙耀庭表示，歐洲指數在經歷了去年的小幅上漲后，今年迄今表現強勁。預計歐元區未來的貨幣政策將比美國的貨幣政策更為寬松。雖然歐洲企業盈利修正仍為負值，但盈利勢頭一直呈現上升趨勢。隨著歐洲國家開始增加支出，歐洲的財政刺激將顯著增加。這可能意味著今年歐洲政府債券收益率將會上升，歐元走強。

“此外，隨著經濟增長前景的改善，中國資產的吸引力大幅增強。中國政策制定者可能會宣布更多的貨幣和財政刺激措施，以促進消費支出，從而實現2025年5%的GDP（國內生產總值）增長目標。DeepSeek的首次亮相也表明中國科技公司仍有能力繼續創新。”趙耀庭說。