當(dāng)?shù)貢r間3月17至21日，英偉達(dá)舉辦的GTC大會（GPU Technology Conference）在美國加州圣何塞舉行。

英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛將于北京時間3月19日凌晨1:00發(fā)表演講，聚焦AI與加速計算技術(shù)的最新進(jìn)展。分析師預(yù)計，本次GTC大會將提振投資者對于英偉達(dá)的信心。

或發(fā)布最新芯片

英偉達(dá)在芯片領(lǐng)域的創(chuàng)新成果向來是GTC大會的核心看點(diǎn)。在去年的GTC大會上，英偉達(dá)推出了新一代AI芯片“Blackwell”以及運(yùn)行AI模型的新軟件“NIM”。Blackwell芯片由2080億個晶體管組成，其訓(xùn)練速度是H100的四倍，展現(xiàn)出強(qiáng)大的計算性能。

市場預(yù)計，英偉達(dá)將在2025GTC大會上發(fā)布Blackwell Ultra（GB300和B300系列）。Blackwell系列以更高的算力密度和能效比為核心，旨在支持大規(guī)模AI模型訓(xùn)練和推理需求。此外，英偉達(dá)將聯(lián)合IonQ、D-Wave等頭部企業(yè)探討量子硬件、算法及商業(yè)化路徑，并展示下一代Blackwell芯片與量子計算領(lǐng)域的最新進(jìn)展。

在剛剛結(jié)束的財報會議上，黃仁勛即就表示，Blackwell目前已“成功實現(xiàn)”大規(guī)模生產(chǎn)，并“在第一季度實現(xiàn)了數(shù)十億美元的銷售額”。

此外，英偉達(dá)還有望展示下一代Rubin平臺技術(shù)創(chuàng)新，該平臺預(yù)計采用臺積電N3工藝，配置8個HBM4立方體，總?cè)萘?84GB，比Blackwell Ultra增加33%。

而Rubin Ultra也有望于2027年上市。這款產(chǎn)品可能會進(jìn)一步突破GPU設(shè)計的界限，可能包含12個HBM4E內(nèi)存堆棧。這比前幾代使用的8個堆棧有了很大的增加，可能提供高達(dá)576GB的總內(nèi)存。

德意志銀行的報告顯示，表示考慮到Rubin路線圖中預(yù)期的眾多變化(新的工藝節(jié)點(diǎn)、新的CPU、新的HBM、新的封裝技術(shù))，該行期待每代GPU平臺都有非常令人印象深刻的性能改善。此外，該行表示，因為成本狀況可能會發(fā)生重大變化，建議投資者關(guān)注新的GPU平臺的定價/利潤率趨勢。

“中國人工智能日”受關(guān)注

盡管受到出口限制，但對于中國市場，英偉達(dá)一直不遺余力。在今年的GTC大會上，英偉達(dá)將舉行“中國人工智能日”（China AI Day）線上專場。專場計劃于北京時間3月18日上午9:30開始直播。

據(jù)透露，今年的專場包括字節(jié)跳動、火山引擎、阿里云、百度、螞蟻集團(tuán)、京東、美團(tuán)、快手、百川智能、賴耶科技以及VoteeAI等國內(nèi)多家云與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這些企業(yè)將分享在大語言模型(LLM)、多模態(tài)大語言模型(MLLM)、數(shù)據(jù)科學(xué)和搜推廣領(lǐng)域的前沿進(jìn)展，涵蓋云計算與互聯(lián)網(wǎng)、設(shè)計與仿真、汽車與自動駕駛、機(jī)器人、金融、醫(yī)療、零售等熱門議題，以及展示如何采用軟硬件協(xié)同優(yōu)化方法實現(xiàn)生產(chǎn)級AI的性能和效率提升。

在2025財年最新的財報指引中，英偉達(dá)表示，中國市場的營收可能會環(huán)比增長。黃仁勛也表示，中國市場的營收占比與第四季度以及之前幾個季度大致相同，大約是出口管制前的一半，但占比基本保持穩(wěn)定。

英偉達(dá)股價走向何處？

自今年年初，英偉達(dá)股價創(chuàng)出153美元的歷史新高后（前復(fù)權(quán)），股價便開始逐步回落。年初至今跌幅為9.39%，跌幅超出大盤指數(shù)和其他主要科技股。不少投資者憧憬此次GTC大會能夠刺激英偉達(dá)股價重回上漲。

德意志銀行在最新的報告中，維持了對英偉達(dá)的“持有”評級，目標(biāo)價為145美元。

德銀預(yù)計，與去年類似，今年的英偉達(dá)GTC大會將主要以“數(shù)據(jù)中心”為中心——這部分業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)了總營收的90%左右。

在需求方面，大型計算客戶(云服務(wù)提供商、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司、企業(yè)、主權(quán)實體)的資本支出預(yù)算在2025年迄今似乎一直保持強(qiáng)勁(盡管存在對Scaling Law限制、效率提升、XPU參與等方面的擔(dān)憂)。因此，德銀預(yù)計，供需環(huán)境將保持對英偉達(dá)有利，至少在短期內(nèi)是這樣。

總而言之，德銀預(yù)計英偉達(dá)將在此次GTC大會中保持其一貫的樂觀基調(diào)，繼續(xù)為人工智能計算的創(chuàng)新鋪平道路。該行承認(rèn)，整個市場的回調(diào)為英偉達(dá)的股票提供了一個有趣的買入點(diǎn)，但該行更愿意保持觀望，直到宏觀波動消除，同時對未來幾年該公司的可持續(xù)增長更有信心。

摩根大通的報告則預(yù)計人形機(jī)器人和物理AI將成為今年GTC大會亮點(diǎn)。摩根大通表示，對投資者而言，這意味著英偉達(dá)將繼續(xù)引領(lǐng)AI硬件創(chuàng)新，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。不過，投資者也需關(guān)注數(shù)據(jù)中心AI支出增速放緩的風(fēng)險。

目前，市場對AI的整體情緒仍然悲觀，主要擔(dān)憂包括2025年數(shù)據(jù)中心AI支出見頂、GPU與ASIC的競爭、臺積電CoWoS訂單下調(diào)等。但摩根大通認(rèn)為，GTC大會應(yīng)該有助于重振市場對AI股票的積極情緒。長期來看，主要受美國云廠商支出增長、中國CSP資本支出回暖，以及企業(yè)級AI需求上升的推動，2026年全球AI資本支出仍有增長空間。

校對：王朝全