業(yè)績超預(yù)期，美股盤前股價暴漲。

當(dāng)?shù)貢r間3月6日（周四盤后），芯片巨頭博通公布了2025財年第一財季財務(wù)數(shù)據(jù)。財報顯示，該公司第一財季業(yè)績、第二財季營收指引雙雙超出預(yù)期，并且AI半導(dǎo)體第一財季收入表現(xiàn)尤為亮眼，達到41億美元，同比大增77%。在周五美股開盤前，博通股價大漲近13%。

不過，博通的主要競爭對手邁威爾科技業(yè)績雖然同樣報告了AI業(yè)務(wù)的強勁增長，但未能滿足投資者的高期望，因而當(dāng)?shù)貢r間周四該股跌近20%。

財報亮眼

財報數(shù)據(jù)顯示，博通2025財年第一財季（截至2025年2月）營收為149.2億美元，較去年同期增長25%，高于146.1億美元的預(yù)期；GAAP凈利潤55.03億美元，非GAAP凈利潤78.23億美元。博通預(yù)計2025年第二財季營收預(yù)期約為149億美元，較去年同期增長19%，高于分析師預(yù)期為147.6億美元。

公司兩大業(yè)務(wù)收入均呈快速增長趨勢。其中，AI半導(dǎo)體收入表現(xiàn)尤為亮眼，達到41億美元，同比大增77%；基礎(chǔ)設(shè)施軟件部門（主要包含VMware）收入也同比增長47%，至67億美元。

相比芯片龍頭英偉達，博通知名度略遜一籌。它是主要數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商之一，不僅為谷歌提供定制AI芯片，還為支持AI軟件開發(fā)的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施提供關(guān)鍵組件。AI熱潮的推動一度使博通的市值突破1萬億美元。但進入2025年，博通股價已經(jīng)下跌23%，和英偉達的跌幅相當(dāng)。投資者對人工智能芯片前景變得更加謹慎，他們希望看到AI需求增長的可持續(xù)性。

但分析認為，博通最新財報表明，AI領(lǐng)域的歷史性支出熱潮仍在持續(xù)。博通是這一支出的主要受益者，其數(shù)據(jù)中心客戶正在投入巨資建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施。

博通總裁兼CEO陳福陽表示，受大型科技企業(yè)持續(xù)投資AIXPU和數(shù)據(jù)中心互聯(lián)的推動，AI半導(dǎo)體收入預(yù)計在第二財季將進一步增長至44億美元，整體營收則將維持與第一財季相當(dāng)?shù)乃健Ｋ€表示，在過去三個月內(nèi)，又有兩家大型科技公司開始與博通合作，計劃大規(guī)模定制AI芯片。

博通看到云計算公司對其定制人工智能芯片的需求炙手可熱，隨著他們擴展其AI基礎(chǔ)設(shè)施，這些公司正在尋找英偉達設(shè)計的昂貴處理器的替代品。

分析師預(yù)計，隨著AI任務(wù)的計算需求變得更加復(fù)雜和個性化，大型科技公司將從現(xiàn)成的芯片轉(zhuǎn)向內(nèi)部處理器，從而進一步受益于博通。此前，有媒體報道，OpenAI正在與博通合作，以完成其第一個定制芯片設(shè)計并減少對英偉達的依賴。

陳福陽在財報電話會議上表示，該公司加大對AI芯片技術(shù)的投資，正向市場提供最先進的AI定制芯片，公司正在加速生產(chǎn)面向超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運營商（Hyperscalers）的AI芯片。

陳福陽還表示，目前博通在該領(lǐng)域已有三家客戶，并預(yù)計新增四家，其中兩家已接近成為帶來收入的客戶。

他指出，博通的定制半導(dǎo)體在某些情況下比英偉達銷售的通用加速芯片更有效。

陳福陽還透露，2025年博通將下線兩款新的超大規(guī)模云供應(yīng)企業(yè)AI芯片，新增四家規(guī)模龐大的超大規(guī)模云供應(yīng)企業(yè)客戶，穩(wěn)步推進芯片的部署。

博通公司首席財務(wù)官KirstenSpears表示，隨著定制芯片需求增加將加大AI芯片技術(shù)的投資。雖然博通在AI數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域面臨英偉達以太網(wǎng)式Infiniband產(chǎn)品的激烈競爭，但它依然是AI數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的最大供應(yīng)商之一，并從AI數(shù)據(jù)中心的擴展中受益。

盡管博通生產(chǎn)各種類型的芯片，包括用于iPhone的連接組件和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，但投資者近期最關(guān)注的是其定制芯片設(shè)計業(yè)務(wù)。該部門幫助數(shù)據(jù)中心客戶開發(fā)專門用于處理海量AI流量的芯片。此外，博通現(xiàn)在也是企業(yè)級軟件的主要供應(yīng)商，為公司運營和網(wǎng)絡(luò)管理提供支持。

分析師認為，隨著AI計算任務(wù)的復(fù)雜性和個性化需求的增加，大型科技公司將進一步轉(zhuǎn)向定制芯片，而非依賴標準芯片。這一趨勢有望讓博通繼續(xù)受益。

競爭對手掉鏈子

相比之下，博通的競爭對手邁威爾科技（MarvellTechnology）雖然同樣報告了AI業(yè)務(wù)的強勁增長，但未能滿足投資者的高期望。

就在博通發(fā)布財報的前一天，邁威爾同樣發(fā)布了最新的財報。財報顯示，在數(shù)據(jù)中心終端市場，尤其是人工智能需求的推動下，Marvell在2025年第四財季和2025財年全年實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的收入。公司在第四季度實現(xiàn)了GAAP盈利，并預(yù)計在2026財年繼續(xù)保持盈利。邁威爾預(yù)測，2026財年第一季度收入同比增長將超過60%，達到指導(dǎo)目標的中點。

2025年第四財季，邁威爾的數(shù)據(jù)中心收入達到創(chuàng)紀錄的13.7億美元，同比增長78%，環(huán)比增長24%，這主要得益于定制人工智能芯片項目的大批量生產(chǎn)、電子光學(xué)產(chǎn)品和Teralynx以太網(wǎng)交換機的強勁出貨量。

大約三個月前，邁威爾科技憑借與亞馬遜達成的一項多年合同，被部分分析師視為AI領(lǐng)域的新寵，市場對其未來增長寄予厚望。因此，在最新財報公布前，投資者期待值頗高。然而，邁威爾科技雖小幅超預(yù)期，但這點成績?nèi)晕茨軡M足華爾街的胃口。特別是公司業(yè)績指引未達分析師預(yù)期。公司預(yù)計2026財年第一財季銷售額約為18.8億美元，不及最高預(yù)期20億美元。這導(dǎo)致了公司股價周四大跌19.78%。

AI芯片未來怎么走？

從最新財報數(shù)據(jù)看，兩大龍頭企業(yè)，英偉達和博通的業(yè)績均超出預(yù)期，且對未來的展望相當(dāng)樂觀，這對近期因人工智能芯片行業(yè)前景趨于謹慎的投資者而言，無疑是一劑強心針。

“在我們看來，這個季度的表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)健，應(yīng)該能緩解投資者對AI支出可能放緩及AI芯片需求增長前景的擔(dān)憂。”愛德華·瓊斯（EdwardJones）分析師洛根·珀克（LoganPurk）在周四晚間的一份客戶報告中表示。

但英偉達和邁威爾股價持續(xù)下跌，顯示投資者對未來的意見并不統(tǒng)一。

Mizuho分析師喬丹·克萊因（JordanKlein）形容市場正經(jīng)歷一場“信心危機”。盡管半導(dǎo)體企業(yè)的基本面仍穩(wěn)健，且受云計算企業(yè)強勁資本支出支持，但投資者“越來越傾向于認為，不管AI公司業(yè)績?nèi)绾纬A(yù)期，它們的股價就是不會漲”。

克萊因認為，AI芯片公司在2025年下半年或許能迎來轉(zhuǎn)機，特別是英偉達7月財報發(fā)布后可能帶來新一輪市場推動力。

校對：廖勝超