消費主題基金在營銷策略與降低產品存續風險上，有了新思路。

券商中國記者注意到，多個基金公司通過“空降”科技明星基金經理的方式，對消費主題基金實施基金經理的增聘，并迅速改善消費基金產品業績，降低了規模下降帶來的產品存續風險。

近期更有公募基金將名列年內業績十強的基金經理“空降”到消費主題基金上，而相關科技明星基金經理此前對白酒等消費股持倉較多，也成為由消費選手轉型為科技新星的行業典型案例。

對沖策略效果好，消費基金借科技攢業績

兩個多月前還預警產品合同存續風險的國聯安滬港深大消費基金，已有兩個月時間未再提示產品規模問題，這在很大程度上與該基金業績迅速崛起相關，截至目前，國聯滬港深大消費基金年內收益率超20%，在同類基金產品中居于排名前列。

值得一提的是，國聯滬港深大消費基金在2024年12月增聘基金經理，并在2025年1月以新增聘的人選為該產品唯一的基金經理，這可能為新基金經理在開年后的行情中，加倉相關賽道提供了操作空間。僅截至去年12月30日的持倉就體現出新變化，當時該基金重倉股名單中的泡泡瑪特、農夫山泉等消費龍頭被賣出，并使得騰訊、阿里巴巴、小米、嗶哩嗶哩等科技股成為核心股票。

圓信永豐基金公司旗下一只消費基金，同樣借助科技股倉位抵消了消費行情的平淡，園信永豐消費升級基金以12%的年內業績，不僅在消費主題基金中處于業績頂流狀態，在全市場基金排名中亦處于前列，該消費基金截至去年12月末的重倉股第一大、第二大重倉股配置分別為古井貢酒、貴州茅臺等白酒股，以及另外兩只消費賽道龍頭股外，其余六個重倉股的席位，全部安排為半導體、機器人、互聯網、AI智能硬件等科技賽道熱門股。

此外，中銀鑫新消費成長基金在持倉上亦采取類似的實用主義策略，與該基金在此前在重倉股中主要安排醫美、白酒、電影、旅游等賽道的重倉股不同，業績壓力正促使基金經理在產品信仰與賺錢效應之間做出選擇，并在去年12月末出現重倉股的巨大轉變，科技股幾乎占據了全部十大重倉股席位，從而借助年內行情迅速提升基金產品的業績排名。

吸取“轉型”經驗，增聘科技明星基金經理擔綱消費

科技賽道為基金產品帶來的超額收益與規模籌碼，不少基金公司也意識到，消費基金在當前行情中，聘任科技明星基金經理采取“混合雙打”或有對沖效應。

長城基金日前發布基金經理增聘公告，旗下長城消費30基金增聘當前市場炙手可熱的明星基金經理余歡，將擔任該產品雙基金經理之一。這暗示了長城基金對旗下這只消費主題基金的賽道風格變化，或有自公司層面的主動安排。

余歡單獨管理的長城久鑫基金今年以來收益率高達38.76%，在全市場基金產品中業績排名第八，而余歡之所以進入當前業績十強，與他在長城久鑫基金上集中持倉人形機器人、AI等科技股緊密相關，包括三花智控、兆微機電、綠的諧波、拓普集團等核心股，顯著拉動產品業績的迅猛崛起。

值得一提的是，進入公募年內十強業績的科技明星基金經理余歡，此前也為偏好消費賽道的基金經理，長城基金公司本次在長城消費30基金上增聘余歡，可能也在吸取這位基金經理偏好“轉型”后，對基金產品構成的成功經驗。券商中國記者注意到，在一年前，余歡所管的長城久鑫基金產品前十大重倉股全部為消費股，包括瀘州老窖、貴州茅臺、洽洽食品、水星家紡等公司占據基金的十大股票席位，但到去年9月末，消費股在前十大重倉股的席位上已縮減到只剩下四個席位，此時科技股的數量開始顯著上升，再到2024年12月底，長城久鑫基金前十大重倉股席位上的消費股已全部消失，迎來了清一色的人形機器人與AI人工智能股票。

業內人士猜測，增聘余歡為基金經理的長城消費30基金產品，截至2024年12月30日的前十大重倉股全部為消費龍頭股，且有六個席位安排為白酒股，而在余歡擔任該產品的雙基金經理之一后，他可能在隨后在倉位中逐步增加科技股的占比，以復制他此前從重倉消費轉型科技的成功策略。

看好產業趨勢，消費基金經理解析科技機會

偏好消費的基金經理在賽道選擇上向科技的“轉型”，不僅來自基金產品業績需求的驅動，也來自產業資本和技術突破等方面的邏輯引導。

在消費主題基金產品中將半導體列為核心倉位的鵬華基金蔣鑫認為，國內半導體企業的估值在全球定價中偏低估，可以看到電子周期品全面超預期，因此挖掘現有產品在上行周期且還有新品可以期待的公司，選股策略主要布局那些遠期空間大、估值低，基本面有趨勢性向上變化的優質成長股，同時關注資本開支高峰將過去、盈利能力將顯著提升的股票。截至去年12月末，蔣鑫所管理的鵬華消費優選基金的第一大重倉股是半導體龍頭匯頂科技。

創金合信基金的一位基金經理告訴券商中國記者，在科技賽道投資邏輯上，當前持續的投入使得央企的智能算力供給能力明顯提高，數據集的構建與大模型的開發進程也在加速。隨著與行業內龍頭民企及科研機構深度合作，越來越多的高價值應用場景逐步建立。從具體部署看，國資委要求構建算力和數據基礎并為后續的技術突破提供必要的支持。這包括分批構建重點行業的數據集，建設通用的基礎數據集。通過這一系列舉措，國資央企不僅能夠為自身的智能化轉型提供動力，也為民企在創新發展中提供了資本保障。

與此同時，這位基金經理還判斷，當前各互聯網公司紛紛引入DeepSeek大模型，這類似于已經準備好了中央廚房還不停地點外賣，可見資本的饑渴。這樣做的結果是，互聯網公司迅速找到了資本擴張的方向，并借助于過往積累的資本，極大縮短了類似于大模型和人形機器人等新技術成本消化的時間。

此前重倉消費賽道的余歡也解釋了他在賽道上轉型科技的基本邏輯，他判斷2025年或是人形機器人量產的元年，行業有望真正實現從0到1的進展，對于這樣滲透率有極大提升空間的高速成長性賽道，基金更愿意用更長期的視角緊密跟蹤行業及相關企業進展，以長期成長股的策略對待相關受益標的。

產業資本蜂擁而入科技賽道，也使得這位此前偏好白酒投資的基金經理，更加注重對新技術帶來的變革性機會，他強調越來越多的國內科技及制造業企業都在入局人形機器人的制造研發。一個完整的人形機器人包括大腦、線性及旋轉關節、靈巧手等結構，涉及電機、減速器、傳感器、絲杠、編碼器、電池組等多個細分環節，不過，從現在的產業發展情況來看，人形機器人的部分零部件還存在低成本量產的難度，這可能會延緩行業的商業化進程，但國內企業在降本量產方面具備巨大的優勢，有能力生產出“物美價廉”的人形機器人零部件和本體。

“現階段很多公司表觀估值較高，但我們認為對于有明確產業發展趨勢的高速成長性行業來說，采用新業務及傳統業務分部估值或者遠期估值折現的方式較為合理”余歡認為，如果采用這樣的方式進行估值，很多龍頭企業當前估值仍具有合理性，但需要注意的是，引起板塊大幅調整的事件可能包括核心機器人企業機器人迭代更新速度不及預期、量產進度不及預期、機器人使用場景落地情況低于預期等。

責編：楊喻程

校對：陶謙