截至2月26日，券商中國記者梳理多只近期上市基金（主要是ETF和公募REITs）發現，水產、科技、貿易、廚具等公司躋身基金前十大份額持有人之列。這些“非主流”公司成為繼個人之后的又一類新型“基民”，持續沖擊著“上市基金以傳統金融機構為主”這一格局。

受訪者對券商中國記者分析稱，這些非金融機構投資者一般具有充裕的現金流，風險偏好不會太高，具有配置屬性的ETF產品和具有顯著打新收益的公募REITs，滿足了它們的理財需求。

從更廣闊視角看，基金投資者豐富多元化，還能促進基金產品業態繁榮發展。從最新動態來看，國內的指數已從源頭設計上就融入了多資產配置元素。未來，隨著多資產ETF和新資產公募REITs面世，基金產品豐富度、基民配置效率、基金市場業態水平等，均有望進一步提高。

上市基金持有人中的“新面孔”

根據華夏基金公告，華夏國證自由現金流ETF將于2月27日上市交易。該基金披露的前十大持有人名單，出現了乳山海樂水產有限公司（下稱“乳山海樂水產”）這類實業公司身影。乳山海樂水產持有份額數為500萬份，是第五大持有人。天眼查數據顯示，乳山海樂水產成立于1999年1月，是山東威海一家小微型的水產品冷凍加工企業，注冊資本為3500萬元，法定代表人鄭炳臣持有96.5737%股份。

實際上，非金融機構躋身前十大持有人之列并非個例。2月12日上市交易的融通中證誠通央企紅利ETF，前十大持有人中，既有北京中消長城消防安全工程有限公司，也有吉林省鑫澤網絡技術有限公司。

近期上市的公募REITs中也出現類似情況。2月17日上市的國泰君安濟南能源供熱REITs，深圳擔保集團有限公司持有117萬份，是該REIT的場內限售份額持有人；湖北省鐵路發展基金有限責任公司持有234萬份，躋身該REIT的前十大持有人之列。

據券商中國記者跟蹤觀察，公募REITs的這種現象早在2024年末就已出現。2024年12月31日上市的招商科創孵化器REIT，排名前二的持有人都不是傳統金融機構，而是上海楊浦科技創業中心有限公司和上海上技所跨境技術貿易中心有限公司，兩者合計持有比例超過30%。根據天眼查數據，上海上技所跨境技術貿易中心有限公司是一家成立于2016年5月的小微國有企業，由上海技術交易所有限公司100%持股。

同樣于2024年底上市的平安寧波交投REIT中，前十大持有人中出現了寧波方太廚具有限公司（下稱“方太廚具”）。天眼查顯示，方太廚具成立于1995年，是一家具有30年發展歷史的廚具企業，在國內廚具領域具有相當知名度。

公募REITs打新收益可觀

上述情況是開年以來，基金投資者群體出現的兩大主要變化之一：一是個人投資者頻繁“霸榜”ETF前十大持有人之列，個別ETF的前十大持有人甚至是清一色的個人投資者（詳見券商中國報道《什么情況？多只新發ETF，被個人投資者“包場”》；二是貿易公司、廚具公司、水產公司等“非主流”或“新面孔”，逐漸嶄露頭角，成為新型機構投資者。

“無論是擔保公司還是貿易或廚具公司，這些最新露臉的基金投資者，一般會具有較為充裕的現金流，有理財收益需求。”華林證券資產管理事業部董事總經理賈志對券商中國記者表示，這些機構并非以投資為主業，資金的風險偏好不會太高。具有配置屬性的ETF產品和具有顯著打新收益的公募REITs，逐漸進入了它們視野中。在當前背景下，公募REITs被廣大投資者知曉，相當程度上是因為二級市場交易行情，但公募REITs的認購打新，賺錢效應也不錯。相關基金在上市時披露的投資者名單，大多與此相關。

根據業內人士統計，按照發行價計算的預期收益，首批基礎設施REITs從最少的4%以上到最高的近12%不等，2021年平均收益率是6.29%，2022年平均收益率是6.12%。在當前的利率水平下，這些可都是具有較高吸引力的收益率，非常適合長期持有。另外相關數據顯示，2021年以來上市的60只REITs，其中有九成上市首日實現上漲。剔除認購手續費，依然有七成能在上市首日實現收益。從首日漲幅疊加中簽率來看，截至今年2月初，過去一年公募REITs的累計收益率更是達到了19%。

針對公募REITs的投資策略，百嘉基金董事、副總經理王群航對券商中國記者表示，他此前提出的“全面撒網、重點持有、固收替代、權益思維”十六字方針，目前依然適用。所謂全面撒網，指的就是打新，因為公募REITs規模并不大，所以要全面撒網。但因為不同REITs的內在特質有差距，有不同的內在價值、規模、期限等，所以要重點持有。公募REITs之所以有固收替代效應，是因為有“以認購價格計算的預計收益測算”，實行的是封閉式運作。

新指數已融入多資產配置元素

如果從更廣闊視角看，基金投資者的豐富多元化，還能持續促進基金產品業態繁榮。比如，隨著指數基金在大類資產配置中的日益廣泛，最新開發的指數已從源頭設計上就融入了多資產配置元素。

今年1月份，中證指數公司發布中證紅利低波股債恒定比例指數系列。該指數系列有3條指數，權益比例分別為10%、20%、30%，對應的是低波、中波和高波固收加。不難發現，這實際上是一個復合指數，債券部分是中證國債指數，股票部分是中證800紅利低波動指數。未來如果出現跟蹤該指數的ETF，則是國內首批同時囊括股票和債券資產的ETF產品。業內人士分析稱，在復雜多變環境下，單一資產往往難以有效抵御市場風險。多資產ETF通過股債的合理搭配，能夠在不同市場環境下平衡風險與收益。從基金公司視角來看，推出多資產ETF可以豐富場內基金產品線，有望成為基金公司吸引投資者、拓展市場份額的新利器。

公募REITs方面，市場寄望于新的資產實現“零的突破”。博時基金REITs業務營運總監劉玄認為，數據中心、智慧城市設施具備較高的成長性，“養老社區+醫療配套”的資產組合具有較強的現金流穩定性和政策支持力度。已有資產類型方面，能源資產與ESG投資需求逐步融合，可探討引入碳收益分成機制，為REITs發展提供新思路。

對于2025年公募REITs的布局方向，劉玄表示看好兩大類資產：一是政策明確支持、租金相對穩定且風險較低的資產，如租賃住房、養老資產；二是符合雙碳目標、長期現金流有較強支持的資產，如儲能、綠能。此外，若國際環境好轉，跨境離岸資產或可拓寬資產類型，如海外物流倉儲；若消費復蘇趨勢增強，消費類基礎設施REITs或將受益。

校對：楊舒欣