機構指出，盈利修復向上疊加消費復蘇提振，生豬養殖板塊低位配置價值顯現。供給端，2024年末我國生豬存出欄仍未恢復至2023年同期水平，行業能繁緩慢增加疊加冬季仔豬腹瀉等疫病催化，2025年豬價中樞仍有支撐。需求端，宏觀政策加碼帶動消費復蘇。生豬板塊當前估值處近年來相對低位，低位配置價值顯現。

核心邏輯

1.體重矛盾加劇，豬價仍面臨下行壓力。1月能繁母豬環比下降，產能去化或是2025年行業主題。短期來看，當前生豬體重矛盾突出，隨著未來氣溫回升和肥豬消費的下降，肥標價差或將逐漸下降，豬價仍然承受壓力。而隨著仔豬價格的回落，產能去化邏輯的演繹或也將更為充分。長期來看，非瘟趨緩、行業競爭激烈、利潤空間壓縮，成本的重要性空前提升，不同成本公司間的差異將拉大，低成本公司有望獲得更好的利潤和發展空間，以及更高的估值溢價。結合短期、全年及長期的邏輯，同時考慮到當前主要生豬養殖個股估值處于相對低位。

2.9月開始豬價持續低于預期，春節前旺季未再現豬價高點。生產效率和生物安全防控能力的提升、2024年四季度生豬出欄量的邊際變化，以及出欄均重偏高是豬價未能再現峰值的主要原因，壓欄、二次育肥等因素將持續影響豬價的短期行情。

3.預計2025年生豬價格將步入下行周期。全國能繁母豬年均存欄量與1年后全國生豬年度均價呈現出高度負相關性，2024年全國能繁母豬年均存欄量同比下降4.8%，考慮生產效率提升的因素，2025年豬價雖步入下行周期，但仍將獲得一定支撐。豬價下行周期，成本控制將是重中之重。

利好個股

建議關注：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、神農集團、華統股份等。

本文內容精選自以下研報：

《海通證券農業行業周報：產能去化漸進，關注生豬養殖板塊》

《華安證券豬價步入下行周期，成本下降仍是重中之重》

《開源證券淡季豬價底部震蕩，后市豬價不過于悲觀》

校對：彭其華