工業級雙氧水市場同質化比較嚴重，產能過剩明顯，供需矛盾進一步加劇。柳化股份(600423)去年來業績承壓，2024年凈利潤下滑近60%。

柳化股份3月20日晚間發布2024年年度報告，報告期內，公司實現營業收入1.65億元，同比增長16.20%，實現凈利潤3017.53萬元，同比下降58.81%。基本每股收益0.04元。凈利潤較上年同期下降主要原因是上年同期公司對司法重組賬面記載未申報債權進行核銷賬務處理，獲得了4507.75萬元債務重組的非經常性收益；另外本期公司與福建三能節能科技有限責任公司破產債權糾紛訴訟達成調解，導致本期利潤減少480萬元。

柳化股份從事化學原料和化學制品制造，公司目前僅生產雙氧水一個產品。去年柳化股份主要從事雙氧水的生產和銷售，27.5%雙氧水年設計產能16萬噸，年度累計產量16.92萬噸；50%雙氧水年設計產能2萬噸，本年度累計生產1.89萬噸。

但柳化股份所處的雙氧水行業產能過剩，同質化嚴重。據了解，隨著國家環保要求的不斷嚴格和成本壓力的刺激，雙氧水需求面自有配套雙氧水的產能近年增長較快，尤其是己內酰胺、造紙等，在雙氧水待投產產能中占據半數，且環氧丙烷配套裝置幾乎達到100%，因此工業級雙氧水市場同質化比較嚴重，產能過剩明顯，供需矛盾進一步加劇，其中華東、華南地區的市場較為凸顯。

近年來，隨著雙氧水新增產能陸續投放市場，產能過剩局面不斷加劇。據百川盈孚統計，截至2024年度末，全國雙氧水總產能是3043萬噸（折27.5%），其中2024年新增產能（含技改）總計511萬噸（折27.5%）。目前全國雙氧水在產企業共109家，主要產區位于山東、江蘇、安徽、浙江等地，其中山東地區的總產能805.5萬噸，在全國占比達26.47%。

2024年，雙氧水市場行情整體處于低位運行。去年下半年來市場價格迎來快速回落不斷探底。據百川盈孚統計，2024年27.5%雙氧水出廠含稅均價為802元/噸，較上年同比下降18.74%；2024年50%雙氧水出廠含稅均價為1079元/噸，較上年同比下降20.72%。2024年，受行業利潤偏低因素影響，雙氧水開工率與去年基本持平，據百川盈孚統計，2024年雙氧水平均開工率為60.37%，較上年度同比增加0.5%。

值得注意的是，柳化股份產品產能規模小，市場占有率較低，行業地位較低。由于雙氧水屬于危險化學品，且是液體類產品，存在合理的運輸半徑，遠距離運輸很不經濟。2024年，柳化股份27.5%雙氧水主要集中在廣西、廣東和貴州三地銷售，50%雙氧水主要在廣西、廣東銷售。2024年，公司共銷售27.5%雙氧水14.65萬噸，區域市場占有率僅為8.14%；共銷售50%雙氧水1.57萬噸，區域市場占有率僅為10.12%。

與此同時，未來柳化股份所在行業整體并不樂觀，2025年雙氧水市場重心整體仍處于相對低位。

據了解，未來3至5年，雙氧水下游產品新增需求主要仍集中在造紙、環氧丙烷、磷酸鐵等主力產品上。據百川盈孚預計，到2025年年底前，仍有860萬噸雙氧水產能計劃投入市場，供應端過剩局面仍將持續，從而加劇市場競爭的激烈程度。未來一年雙氧水市場前景仍然堪憂，根據當前雙氧水項目投產狀況估算新產能投放存在較大不確定性，實際投放時間或多或少會有延遲，但保守估計也有超300萬噸產能釋放。需求方面，下游行業新增產能速度不及原料雙氧水投產速度，需求并不能很好地消化現有產能，2025年雙氧水市場重心整體仍處于相對低位。