美聯儲“鴿派”決議提振美股市場。

北京時間3月20日凌晨2點，美聯儲宣布，將聯邦基金利率區間維持在4.25%—4.50%不變。繼去年9月啟動寬松周期以來，這是美聯儲第二次議息會議決定暫停降息。

因經濟增長擔憂加劇，市場開始預計今年內將有三次降息，可能6月開始。受美聯儲“鴿派”決議提振，美股三大指數全線走高，納指盤中一度大漲超2%，大型科技股普漲，特斯拉漲超4%，博通漲超3%。

隨后，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上的講話也釋放了諸多政策信號。他表示，美國經濟強勁，但存在不確定性，經濟衰退的風險“有所上升，但還不高”。美聯儲已處于可以降息或維持當前政策立場的階段，但不會急于降息。分析稱，鮑威爾的這一表態，一定程度緩解了市場對美國經濟衰退的擔憂。

美聯儲宣布

北京時間3月20日凌晨2點，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)發布了最新的利率決議，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%—4.5%不變，符合市場預期。

繼去年9月四年來首次啟動寬松周期后，這是美聯儲連續第二次貨幣政策會議決定暫停降息。

值得一提的是，本次利率決議沒有得到全體FOMC投票委員的一致支持。FOMC聲明指出，委員們以11—1的投票比例通過此次的利率決定，美聯儲理事沃勒對本次利率決議持反對意見。

沃勒支持暫停降息，但反對主張放慢縮表，希望保持當前縮表速度不變。

美聯儲的利率決議寫道，美聯儲將美國國債減持上限從250億美元/月放緩至50億美元/月，抵押貸款支持證券（MBS）減持上限維持在350億美元/月。

其實，市場對美聯儲暫停降息的決定已有充分預期，在議息會議前夕，芝商所的美聯儲觀察工具顯示，利率市場的交易員預計美聯儲暫停加息的概率超過99%。

美聯儲會后公布的決議聲明強調，當前經濟形勢存在較高的不確定性，委員會密切關注可能影響其雙重使命的風險因素，刪除了風險“大致平衡”的措辭。

號稱“美聯儲喉舌”、“新美聯儲通訊社”的華爾街日報記者Nick Timiraos表示，美聯儲此次延長了暫停降息的時間，看待經濟前景比此前黯淡，聯儲官員預計今年的通脹和失業率都比之前高，反映了關稅可能的影響。他指出，幾乎所有美聯儲官員都預計經濟增長有下行風險、并且認為失業率和通脹預期有上行風險。

因經濟增長擔憂加劇，市場開始預計今年內將有三次降息，可能6月開始。到本周二收盤，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預計美聯儲本周保持利率不變的概率達99%，5月也不降息的概率超過84%，6月降息的概率將近75%。

受美聯儲“鴿派”決議提振，美股三大指數全線走高，納指盤中一度大漲超2%，截至收盤，納指漲1.41%，標普500指數漲1.08%，道指漲0.92%。大型科技股集體收漲，特斯拉大漲超4%，博通漲超3%，谷歌漲超2%，蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜均漲超1%。

鮑威爾最新發聲

由于暫停降息已被市場充分定價，因此市場更為關注的是，美聯儲主席鮑威爾的最新講話。

在北京時間凌晨2點半召開的新聞發布會上，他表示，美聯儲做出了“技術性”決策，放緩了縮表速度。

對于美國經濟前景，鮑威爾認為，仍然強勁，但調查顯示經濟不確定性加劇，不確定性將如何影響美國經濟前景還有待觀察。整體而言，預測顯示經濟增長放緩、通脹上升，這需要不同的應對措施，但之間也會相互抵消。

鮑威爾稱，預測人士在一定程度上提高了經濟衰退的可能性，但仍然不高。他補充道，情緒確實有所下滑，這種下滑與美國政府在政策上的重大變化有關。

鮑威爾指出，勞動力市場狀況穩固，失業率處于窄幅區間；通脹已取得進展，但仍高于目標。

在談到美國通脹前景時，鮑威爾表示，調查顯示特朗普政府擬議的關稅政策正在影響通脹預期，對新政策及其影響的不確定性很高，一些短期通脹指標已出現上升趨勢。他也承認，確定關稅對通脹的影響程度是困難的。

但鮑威爾指出，現在判斷是否能忽略最初與關稅相關的通脹打擊還為時過早。如果長期通脹預期能控制得好，美聯儲就可以忽略關稅這類政策的一次性沖擊。

在談到降息前景時，鮑威爾表示，美聯儲無需急于調整政策立場，將耐心等待更清晰的市場信息以區分信號與噪音，“如果經濟保持強勁，可以更長時間保持政策的抑制作用；如果勞動力市場疲軟，可以在必要時放松政策。”

問答環節中，鮑威爾表示，美聯儲“已處于可以降息或維持當前明顯緊縮的政策立場的階段”，當被問及是否會在5月份降息時，他回答道“我們不會急于降息。”

鮑威爾還解釋道，縮表將以更慢的速度進行，持續的時間會更長，“我們將在資產負債表縮減到略高于充足水平時停止這一過程。我們距離那個水平還有很遠，接近那個水平時的速度將會更慢。”

利率點陣圖出爐

作為季度末的議息會議，美聯儲還發布了最新一季的的經濟預測、利率點陣圖，給市場提供了更多判斷美聯儲政策路徑的依據。

最新的點陣圖預期中值顯示，美聯儲官員本次的利率展望完全和12月相同，沒有任何調整。

美聯儲預期2025年預計將降息兩次，每次25個基點。具體來看，19位官員中，有4位認為2025年不會降息，4位預計將降息一次，9位預計將降息兩次，2位預計將降息三次。

在經濟預期方面，美聯儲官員并不樂觀，大幅下調了今年的美國GDP增長預期，預計經濟增速僅為1.7%，比去年12月的預測下降了0.4個百分點。在通脹方面，核心PCE通脹預期上調至2.8%，比之前的估計高出0.3個百分點。

另外，2026年和2027年的經濟預期也被下調，分別為1.8%和1.8%，去年12月預期分別為2.0%和1.9%；2026年和2027年核心PCE通脹預期則維持不變，分別為2.2%和2.0%。

Renaissance Macro的尼爾·杜塔認為美聯儲這次決議看起來是鴿派的。美聯儲認為關稅不利于經濟增長、失業和通脹。然而，雖然美聯儲將核心通脹預測上調了0.3個百分點，但利率中位數沒有變化，仍顯示出年內還會有兩次降息。

LPL Financial首席分析師Jeffrey Roach表示，美聯儲維持利率不變并不令人意外，委員會正處于政策迷霧之中，他們在觀望關稅的影響。“由于經濟增長前景不穩，且通脹仍居高不下，我們預計投資者將更加擔心滯脹的風險。”

排版：王璐璐

校對：王錦程??