印度尼西亞股市遭遇“黑色星期二”。

3月18日，雅加達(dá)綜合指數(shù)（JCI）早盤(pán)跌幅迅速擴(kuò)大至5%，觸發(fā)印尼證券交易所的熔斷機(jī)制，交易暫停30分鐘。

恢復(fù)交易后，該指數(shù)跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至7.1%，為2011年9月以來(lái)最大盤(pán)中跌幅，最低觸及6021.34點(diǎn)，創(chuàng)下自2024年8月以來(lái)的新低。若觸及下一個(gè)關(guān)鍵臨界點(diǎn)——10%的跌幅，可能觸發(fā)再一次暫停交易。

這是印尼股市連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，權(quán)重股集體重挫，資金大規(guī)模外流。

分析人士指出，此次暴跌由宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、開(kāi)齋節(jié)前消費(fèi)低迷及全球資本撤離新興市場(chǎng)等多重因素引發(fā)，印尼經(jīng)濟(jì)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

外資撤離

今年以來(lái)，雅加達(dá)綜合指數(shù)已下跌約14%，是全球表現(xiàn)最差的指數(shù)之一。印尼盾今年也下跌了約2%。

3月18日，化工巨頭Chandra Asri Pacific股價(jià)單日重挫19%，其2024財(cái)年凈營(yíng)收同比下降17.4%至18億美元，顯示企業(yè)盈利惡化。可再生能源企業(yè)Barito Renewables和金融科技公司DCI Indonesia分別下跌逾15%和20%，后者更是連續(xù)三天觸及跌停板。從行業(yè)看，銀行、能源和消費(fèi)品板塊資金外流最為顯著，外資機(jī)構(gòu)拋售規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高。

此次暴跌的直接導(dǎo)火索是市場(chǎng)對(duì)印尼經(jīng)濟(jì)前景的深度擔(dān)憂(yōu)。開(kāi)齋節(jié)假期臨近，消費(fèi)數(shù)據(jù)卻顯示疲軟，家庭可支配支出同比下滑，零售和消費(fèi)品板塊首當(dāng)其沖。Timefolio Asset Management投資組合經(jīng)理奈杰爾·佩（Nigel Peh）指出：“節(jié)日本應(yīng)是消費(fèi)旺季，但當(dāng)前通脹緊縮和收入壓力導(dǎo)致許多家庭削減非必要開(kāi)支，這對(duì)依賴(lài)內(nèi)需的企業(yè)構(gòu)成重大打擊。”

高盛報(bào)告指出，印尼股市估值已低于五年均值，但外資持股比例仍高達(dá)35%，市場(chǎng)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著。

Jefferies全球股票策略主管Christopher Wood表示，印尼股市的估值持續(xù)下滑，企業(yè)盈利增長(zhǎng)疲軟，導(dǎo)致市盈率和股本回報(bào)率（ROE）下降。

據(jù)印尼央行3月18日的數(shù)據(jù)，1月1日至3月13日，流出股票市場(chǎng)的外資總凈額為22.21兆印尼盾。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

為刺激經(jīng)濟(jì)，印尼央行于2025年1月意外降息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%，并推出中小企業(yè)貸款補(bǔ)貼計(jì)劃。然而，政策效果有限。

分析指出，降息雖能緩解企業(yè)融資成本，但無(wú)法解決結(jié)構(gòu)性需求不足問(wèn)題。政府需加大財(cái)政刺激，尤其是在基建和就業(yè)領(lǐng)域。

此外，印尼政府計(jì)劃通過(guò)稅收優(yōu)惠吸引外資重返制造業(yè)，但分析人士認(rèn)為，全球供應(yīng)鏈重組背景下，印尼在基礎(chǔ)設(shè)施和營(yíng)商環(huán)境上的短板仍制約其競(jìng)爭(zhēng)力。

今年1月，印尼央行下調(diào)了印尼2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，中值由5.2%調(diào)低至5.1%。印尼央行行長(zhǎng)佩里·瓦吉約表示，2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期將為4.7%至5.5%，低于之前預(yù)測(cè)的4.8%至5.6%。這與民眾尤其是中產(chǎn)階層民眾購(gòu)買(mǎi)力下降是一致的。由于缺乏強(qiáng)勁的收入預(yù)期和就業(yè)機(jī)會(huì)，家庭消費(fèi)仍將疲軟。

另外，由于除美國(guó)外的主要貿(mào)易伙伴需求放緩，出口將下降。同時(shí)，私人投資的動(dòng)力也不強(qiáng)勁。印尼的國(guó)際貿(mào)易表現(xiàn)預(yù)計(jì)也將放緩。