機構指出，2025年隨著政策刺激效果逐漸顯現、終端產業回暖動能逐步轉強，內需潛力有望充分釋放。看好2025年化工品的結構性機會及行業估值修復空間。

核心邏輯

1.磷肥需求保持平穩，磷礦價格高景氣延續。2024年以來磷肥需求保持穩定增長，整體價格保持高位運行。考慮磷礦行業準入壁壘提升疊加新磷礦投產后爬產周期大概1—2年，磷礦供給大量釋放的時間點或將晚于2026年，目前磷礦供需緊平衡的格局或將延續，磷礦石價格有望維持高景氣。

2.有機硅供需平衡表修復在路上，DMC盈利能力開始改善。2021—2024年有機硅行業迎來了投產高峰期，產能從2021年的187.5萬噸，快速擴張到2024年的344萬噸，復合增速達到22.4%，2024年產能利用率整體維持在65%—80%區間波動，當前新增產能十分有限，未來供給競爭格局有望逐步改善。

3.春耕背景下需求存在剛性支撐，草甘膦工廠開工狀態穩定，近期企業訂單跟進良好；草銨膦以執行前期待發訂單為主，行業整體開工維穩，部分工廠現貨供應緊張。烯草酮、丙草胺企業開工不足，現貨供應緊張。后續4—5月份終端需求旺季，除草劑終端市場交投活躍，終端渠道謹慎觀望情緒緩解，市場信心穩步修復。

利好個股：

興業證券研報認為，化工品價格、價差底部區域，龍頭白馬中長期性價比凸顯。當前，化工品價格、價差處于底部區域，龍頭白馬估值亦跌至底部水平。龍頭公司周期底部業績測算，該估值具有強安全邊際。疊加龍頭白馬產業鏈一體化、規模、成本優勢明顯，在建工程充足，中長期有望在當前擴產周期中保持市場份額增長。建議關注：萬華化學、華魯恒升、揚農化工、衛星化學等。

本文內容精選自以下研報：

《中國銀河 化工行業周報：化工品偏弱震蕩，把握結構性機會》

《民生證券 化工行業周報：建議關注底部開工率明顯提升的周期子行業》

《興業證券 基礎化工行業周報：順周期預期回暖、下游擴產驅動草酸需求向好，繼續關注化工核心資產及新材料成長》

《開源證券 基礎化工行業周報：殺蟲劑價格率先上漲，需求旺季到來有望推動農藥產品景氣向上》

校對：姚遠