3月17日，多晶硅期貨震蕩下行，主力合約PS2506盤中觸及2月5日以來低位43070元/噸，報收43220元/噸，下跌1.61%。

談及多晶硅期貨下跌的原因，中信建投期貨光伏首席分析師王彥青表示，目前基本面未出現根本改善，多晶硅庫存仍處于較高水平，對多晶硅價格形成壓制。此外，當前市場悲觀情緒濃厚。在下游搶裝預期支撐下，頭部廠商持續推漲硅料價格，但硅片企業采購以剛需補庫為主，且6月份處于需求真空期，導致現貨價格未能持續跟漲，也帶動了期貨價格下跌。東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東認為，當前多晶硅期貨價格震蕩下跌，市場情緒較為悲觀。近期，有期現商向頭部硅料廠詢問倉單報價，雖然龍頭企業仍未給出明確的倉單價格，但其向期現商出售倉單的態度或出現轉變，由此引發市場情緒發酵。

從基本面來看，3—4月或處于多晶硅及光伏產業鏈全年基本面最好的時候。供給端，考慮多數工廠復產節點在4—5月，因此一季度硅料排產在自律約束下尚難大幅起量。需求端，考慮到新能源入市政策帶來的“430”和“531”搶裝影響，3月國內組件排產52GW左右，4月有望提升至58GW。部分組件型號供不應求，使得分布式組件價格持續上漲，目前0.75元/瓦的價格也已經實現部分成交，廠家開始醞釀0.8元/瓦的報價。

從庫存方面來看，多晶硅庫存仍處于較高水平。但在終端需求拉動下，當前多晶硅市場處于小幅去庫態勢。相關機構數據顯示，截至3月9日當周，多晶硅廠庫為26.1萬噸，環比減少1萬噸。“目前，多晶硅全社會庫存將近39萬噸，對應庫存天數約4個月，而下游各環節庫存均小于1個月，導致搶裝效應并未有效地傳導至多晶硅環節。”王彥青解釋稱，從庫存的邊際變動角度看，由于3月硅片環節排產不及預期，導致近期多晶硅去庫緩慢，從而持續壓制現貨與期貨價格。

雖然多晶硅環節行業庫存較高，但二季度多晶硅行業有望迎來進一步去庫態勢。據孫偉東測算，多晶硅環節，考慮部分產能復產及提產的可能，預計3月、4月排產分別為9.7萬噸、10.5萬噸。考慮中國光伏協會對硅片—組件季度配額的調整，預計3月硅片排產53GW，4月排產有望增加至60GW。在此情況下，多晶硅環節3—4月具有去庫驅動，有望合計去庫2.5萬噸。孫偉東認為，考慮到行業特點為頭部集中度高，且當前龍頭挺價意圖強，在行業去庫和下游環節漲價的背景之下，預計N型致密復投料價格仍有上漲空間。

展望后市，王彥青認為，當前多晶硅自律減產仍在持續，且行業利潤仍在虧損，多晶硅價格底部支撐較為明確。同時，在“531”搶裝刺激下，下游電池片與組件環節排產不斷提高，導致近期硅片庫存快速去化。在此背景下，硅片環節排產有望超預期增加，進而帶動多晶硅進一步去庫。因此，多晶硅期貨下行空間或較為有限。

“市場預期認為搶裝機需求或將帶來一個月左右的前置量，因此二季度的排產預期向好，預計整體光伏產業鏈仍將繼續復蘇。但需注意，上半年需求前置或將導致下半年需求減弱，在豐水期產量增長的三季度、四季度多晶硅價格或將承壓。”廣發期貨分析師紀元菲表示，從目前價格結構的角度來看，多晶硅期貨價格逐漸呈現近強遠弱的反向市場結構。在基本面預期向好的態勢下，多晶硅庫存或有所下降，價格下方支撐較強，但也不建議追高。