機(jī)構(gòu)指出，游戲市場收入同比及環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長、版號發(fā)放節(jié)奏維持穩(wěn)定，行業(yè)整體穩(wěn)中向好。關(guān)注游戲公司儲備新游上線節(jié)奏。

核心邏輯

1.從2024年四季度SW傳媒行業(yè)的基金重倉配置及估值水平看，估值水平明顯有所修復(fù)，行業(yè)整體仍處于低配區(qū)間，存在較大提升空間，游戲及廣告營銷領(lǐng)域頭部公司是機(jī)構(gòu)關(guān)注的核心，建議關(guān)注游戲版號儲備豐富、布局AI應(yīng)用的游戲公司，數(shù)字營銷及梯媒領(lǐng)域龍頭公司。

2.2月版號過百，關(guān)注政策、景氣度與AI應(yīng)用驅(qū)動下的板塊機(jī)會。1）2月份110款國產(chǎn)游戲和3款進(jìn)口游戲過審，年初至今過審數(shù)量達(dá)到249款、繼續(xù)保持在較高水平；2）2025年1月中國游戲市場實(shí)際銷售收入為310.77億元，環(huán)比增長7.54%，同比增長27.65%；中國移動游戲市場實(shí)際銷售收入229.70億元，環(huán)比增長7.75%，同比增長29.87%，創(chuàng)歷史新高；出海市場亦同比增長29%，景氣度持續(xù)向上；3）AI應(yīng)用方面，馬斯克旗下xAI宣布成立AI游戲工作室；4）政策友好、景氣向上，估值處于合理位置且具備AI應(yīng)用落地持續(xù)催化可能，持續(xù)看好游戲板塊向上機(jī)會。

3.2025年國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)可期。在玩家層面將繼續(xù)保持旺盛的娛樂和娛樂消費(fèi)需求，經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)有望帶動娛樂消費(fèi)需求的進(jìn)一步回升，為國內(nèi)游戲市場增長提供動力。在核心的內(nèi)容供給層面，上市公司體系內(nèi)以及上市公司體系外的游戲公司都具有較多的游戲儲備，為行業(yè)供給端提供保障。同時以AI技術(shù)為基礎(chǔ)核心的原生AI游戲目前尚處于空白地帶，一旦出現(xiàn)有望進(jìn)帶動更多創(chuàng)意玩法以及市場關(guān)注，驅(qū)動游戲板塊估值進(jìn)一步提升。

利好個股

東莞證券指出，DeepSeek具有架構(gòu)創(chuàng)新、訓(xùn)練技術(shù)優(yōu)化、多領(lǐng)域功能強(qiáng)大、成本低、支持開源與本地化部署等優(yōu)勢，有望在智能對話、多語言處理、編程開發(fā)等多個場景賦能游戲、電商等傳媒應(yīng)用端板塊。展望后續(xù)，DeepSeek的開源行動有望繼續(xù)帶動更多企業(yè)紛紛加入開源行列，AI應(yīng)用端成本有望進(jìn)一步降低，加速AI應(yīng)用落地。建議關(guān)注積極布局AI領(lǐng)域的公司，相關(guān)標(biāo)的包括昆侖萬維、愷英網(wǎng)絡(luò)等。

太平洋證券指出，游戲市場收入同比及環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長、版號發(fā)放節(jié)奏維持穩(wěn)定，行業(yè)整體穩(wěn)中向好。關(guān)注游戲公司儲備新游上線節(jié)奏。建議關(guān)注：電魂網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、吉比特。此外，多模態(tài)模型持續(xù)迭代、國內(nèi)多模態(tài)開源生態(tài)再添視頻生成和語音交互兩大模型，有望推動各垂直領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)模型本地化部署及應(yīng)用落地，利好擁有場景優(yōu)勢的公司。建議關(guān)注：天娛數(shù)科、因賽集團(tuán)、博納影業(yè)等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

東莞證券《傳媒行業(yè)雙周報(bào)：1月中國游戲收入同比增28%，DeepSeek開源5個代碼庫》

國信證券傳媒行業(yè)3月投資策略：AI與景氣周期雙重拐點(diǎn)，看好游戲及AI應(yīng)用

中原證券《傳媒行業(yè)專題研究：游戲行業(yè)專題-市場景氣，產(chǎn)品突破，AI賦能，政策回暖》

太平洋證券《傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：1月游戲收入同增28%，階躍星辰開源兩款多模態(tài)大模型》

萬聯(lián)證券《基金重倉配置比例微幅下降，游戲板塊仍為市場關(guān)注重點(diǎn)》

校對：蘇煥文