自2024年10月下旬至今，各地鋼廠連續對焦炭采購價格下調了十一輪，每輪調降幅度為濕熄焦50元/噸、干熄焦55元/噸，最新一輪下調預計3月14日落地。焦炭價格累計下跌550~605元/噸。山西產準一級冶金焦價格由1700元/噸跌至1150元/噸。

期貨日報記者注意到，近期焦煤、焦炭期貨價格跌至近五年低點。

“本輪價格大幅下跌，除了宏觀因素擾動、鋼材需求走弱外，上游煤礦的以價換量是主要原因。去年11月以來，蒙5焦煤現貨價格跌幅為28.35%，與焦炭現貨價格的跌幅基本相當。”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰說。

華寶期貨“雙焦”研究員馮艷成告訴記者，焦炭連續下跌，一是自身供應較為充足。目前國內焦化產能較大，焦化企業不得不壓低產能利用率，防止焦炭供需關系進一步惡化。二是原料焦煤成本下降的拖累。去年四季度以來，國內煤礦生產率恢復到較高水平，焦煤日均產量同比增幅近10%。此外，去年焦煤進口量再創新高，同比增幅23%。高產量疊加高進口量，促使焦煤整體供應轉為偏寬松，煤礦、洗煤廠、港口等中上游環節的焦煤庫存持續攀升，在此壓力下，焦煤價格連創新低，拖累焦炭等下游產品價格下行。三是下游需求表現低迷。鋼鐵企業盈利情況較差，生產積極性下滑，尤其是采暖季階段，鋼廠為控制成本，持續采取按需采購策略，促使焦炭等爐料需求回落。

金石期貨黑色研究員程小鵬告訴記者，近日港口焦炭現貨市場偏弱運行。焦炭產量繼續下滑，部分焦企維持虧損，焦企對原料煤需求釋放有限，市場情緒謹慎。焦煤供應過剩壓力持續限制上方空間，需關注下游鋼廠利潤水平、焦煤成本端變化以及期貨盤面情緒等情況對港口焦炭的影響。

數據顯示，2024年，國內新增焦化產能2632.5萬噸，淘汰1648萬噸，凈新增產能985萬噸；焦炭產量4.89億噸，同比下降約400萬噸；生鐵產量8.52億噸，同比下降2005.73萬噸，折合焦炭需求下降約900萬噸。焦炭供需雙降，且需求降幅大于供應降幅。

“從近期高頻數據來看，周度焦炭日產量連續三周下降，累計下降約1.8萬噸。上周鐵水產量雖小幅回升2.57萬噸，但近兩周焦炭依然處于供過于求狀態。在焦炭目前供應水平下，鐵水產量需達到235萬噸左右，才可能實現焦炭的供需平衡。”劉慧峰說。

據悉，目前焦炭全環節庫存水平在1033.1萬噸，較去年同期高91.56萬噸，增幅在10%左右。從庫存結構上看，鋼廠庫存依然處于偏高水平，且補庫進程放緩，春節后一直在680萬噸左右徘徊。不過，由于焦炭產量也出現下降，焦化廠庫存壓力略有緩解。

記者在采訪中獲悉，焦價連續下跌十一輪后，焦化企業多數處于虧損狀態。不過，由于成本端讓利，焦企虧損程度相對有限，目前行業平均虧損40元/噸，河北、江蘇焦企尚有小幅盈利。焦企整體生產積極性仍較差。調研數據顯示，全國獨立焦企產能利用率在71%左右，同比增加3.5個百分點，較年初下降2個百分點。需求端，當前鋼廠盈利面保持在五成左右，高爐開工率尚可，日均鐵水產量在230萬噸以上。焦炭總體庫存高于近兩年同期水平，3月份鐵水產量進一步回升空間相對有限，焦炭庫存去化存在難度。

“開年以來焦化廠一直處于小幅虧損狀態，目前虧損約40元/噸，相比前一周收窄31元/噸。在鋼材需求明顯好轉之前，焦化廠的虧損格局仍會延續。”劉慧峰說。

對于焦炭后市，馮艷成認為，短期來看，焦煤受庫存壓力影響，蒙煤通關環比下降，國內煤礦的復產節奏也出現放緩，焦煤總體供應邊際收縮。另外，近期市場有控制煤炭供應的呼聲，提振煤焦市場情緒。目前需求端暫未有大幅提升預期，同時也有粗鋼控產等對需求不利的消息，煤焦仍將受高庫存的壓制，是較好的空頭配置品種。后期關注煤焦實際供應節奏的變化。

“近期焦煤和焦炭創出新低后，跌勢有所放緩，后期或反復震蕩筑底，繼續關注供需變化和利潤變化。”程小鵬說。

在劉慧峰看來，鑒于焦炭市場目前的行業格局，價格更多跟隨鋼材和焦煤價格走勢。接下來一段時間，鋼材需求恢復的情況至關重要。目前五大品種鋼材庫存自3月第一周見頂后，已累計回落49.5萬噸。考慮到季節性因素，3月中旬到4月上旬，鋼材需求大概率改善。另外，近期關于煤炭供應邊際收縮的消息逐漸增多，在煤炭價格大幅下跌的背景下，存在一定的可能性。從估值來看，焦煤繼續下跌空間有限。短期焦炭價格繼續下行空間有限，且隨著鋼材需求的恢復，不排除有反彈可能。