突然大跌。

3月7日，國債期貨市場開盤后持續震蕩回落，截至收盤，30年期國債期貨跌超1.3%，10年期國債期貨跌超0.5%，5年期國債期貨跌超0.3%，2年期國債期貨跌超0.1%。記者注意到，5年期國債期貨、2年期國債期貨已創本輪調整以來新低，10年期國債期貨、30年期國債期貨逼近前期低點。

對于近期債市大跌，市場分析人士指出，今天債券市場繼續消化昨天的經濟主題發布會內容，市場對貨幣政策預期有所調整，引發債市回調。

債市大跌

3月7日，債券市場再次大跌。截至收盤，30年期國債期貨跌1.31%，報116.56元；10年期國債期貨跌0.51%，報107.635元；5年期國債期貨跌0.31%，報105.475元；2年期國債期貨跌0.13%，報102.408元。

銀行間主要利率債收益率上升，截至發稿，30年期國債活躍券的收益率上行4.75個基點，報1.985%；10年期國債活躍券的收益率上行4.55個基點，報1.7875%；5年期國債活躍券的收益率上行6.25個基點，2年期國債活躍券的收益率上行5.5個基點。

對于近期債市調整的原因，長江證券認為，從市場流動性看，自今年2月以來，央行公開市場操作持續偏緊，超過1.2萬億元資金回籠，導致隔夜、7天期等短端資金利率與國債收益率深度倒掛，極大壓縮了國債買入的投資性價比。

從政策原因看，兩會召開之前至召開期間，債市定價邏輯從而向經濟數據尋求驗證，市場對財政擴張的預期可能推高長端利率。

從市場情緒看，春節之后，市場熱點主要圍繞DeepSeek等科技熱點，提振了市場風險偏好，市場機構對財政政策（如赤字率調整）、科技創新扶持（如AI、低空經濟）及消費刺激（如汽車、家電更新）的期待強化，政策框架由點及面擴散。股市吸引部分資金，對債市資金分流，影響債券市場交投情緒。

海富通基金表示，債市今年至今整體震蕩偏弱，在年初提前定價貨幣政策寬松搶跑行情后，近期出現震蕩回調。一方面，前期對資金面和貨幣政策寬松提前搶跑定價過多，而近期的資金面比較緊張，超出市場預期。另一方面，近期部分經濟數據和房地產數據有所轉暖，臨近兩會對于政策的博弈加大。此外，市場對債基負反饋的擔憂也逐漸增多，加大了債市的回調壓力。

機構稱債市長期牛市基礎未變

目前債市因為資金面和風險偏好等影響波動有所加深，“連漲多年的債券牛市能否繼續”成為業界關注的焦點話題。

對此，海富通基金認為，短期來看，央行控制資金流動性影響利率交易情緒，市場降準降息預期仍在，當前收益率對貨幣政策預期仍較寬松。中美貿易摩擦仍面臨不確定性，市場風險偏好或受影響。資金面變化、市場情緒波動等因素可能導致國債市場繼續維持震蕩格局，往后看，市場可能提前交易全國兩會的政策預期，預計短期波動幅度較大。中期來說，當前的基本面偏弱問題來源于產業結構調整，疊加外部壓力加大，貨幣政策或將持續維持寬松狀態，債券市場中長期牛市的基礎不變。

長江證券表示，從短期來看，現階段多空力量均衡，債市短期內主要圍繞資金面交易，面臨降息掣肘、供給端擾動以及兩會政策預期等利空因素，利率預計維持低位震蕩。從中長期來看，盡管近期基本面與政策環境等因素或對債券市場構成沖擊，然而央行已明確了適度寬松貨幣政策、擇機調整優化政策力度、推動企業融資和居民信貸成本下降的意愿。從中長期視角審視，考慮到中國經濟結構轉型與人口結構轉型帶來的長期利率下行趨勢，債市仍然處于一個相對有利的市場環境中。所以對于債券型基金的配置可以從短期和長期這兩方面進行考慮。

興銀基金也表示，雖然今年降準降息可能延后，但兩會對貨幣政策態度仍偏積極，從而給市場注入部分信心。此外，從國債期貨高度貼水的表現來看，市場在定價二季度財政發力前后，貨幣政策態度可能會有所扭轉，繼續支持寬財政。因此，兩會前后可能會成為本輪市場行情分水嶺，需關注資金面和股債蹺蹺板情況。

校對：廖勝超