工程機械板塊5日盤中強勢拉升，截至發稿，鐵拓機械漲超15%，柳工、廈工股份、山推股份漲停，五新隧裝、三一重工、恒立液壓等漲超5%。

行業方面，據今日工程機械數據，2025年2月份中國工程機械市場指數即CMI為106.68，同比增長13.53%，環比增長5.44%。2月份CMI指數同比增速提高10.26個百分點，環比增速提高8.77個百分點，表明2月之后，特別是在2月10日之后，國內大多數市場在春節假期之后，項目開工情況逐步好轉，逐步升溫的施工需求帶來整體設備開工率和開工小時數的迅速升溫，市場逐步開始進入超預期反彈階段。

另根據中國工程機械工業協會數據，2024年挖掘機國內銷量100543臺，同比增長11.7%；出口100588臺，同比下降4.24%。受更新+環保+補貼政策提振，預計將加速行業老舊設備更換進程，預計2025年后設備更新需求逐漸釋放。海外需求方面，全球市場規模為國內三倍，全球行業集中度較高，前20企業占前50企業銷售額的80%以上。格局較為穩定，卡特彼勒、小松全球龍頭地位穩固。

東吳證券指出，工程機械板塊存在明顯的春季躁動，一般會在3—4月出現明顯上漲行情。復盤2021—2025年工程機械板塊走勢，板塊一般在3—4月會出現為期兩周左右的超額漲幅。2025年在國內挖機銷量復蘇背景下，有望迎來明顯的春季躁動行情。春季躁動的來源主要系政策導向下，工程機械迎來開工+銷售旺季。受預算釋放、春節后復工、氣候適宜、兩會后政策支持、市場促銷等多方面因素影響，一季度一般為工程機械開工+銷售旺季。

該機構認為，工程機械板塊2025年國內外基本面均好于2024年，國內外迎來共振，周期較快復蘇背景下看好規模效應帶來的利潤端改善。推薦三一重工、中聯重科、柳工、山推股份、恒立液壓。

校對：姚遠