為保持銀行體系流動性充裕，2025年2月中國人民銀行（下稱“央行”）以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了1.4萬億元買斷式逆回購操作，分別為3個月（91天）9000億元、6個月（182天）5000億元。當天，央行還發布公告稱，在2月未開展公開市場國債買賣操作。

2月份，央行中期借貸便利（MLF）繼續縮量續作，全月凈回籠2000億元。央行在2024年11月曾開展3個月期（91天）8000億元買斷式逆回購操作，于2月下旬到期。但綜合2月買斷式逆回購操作來看，央行在當月依然實現中長期資金凈投放。

2024年四季度以來，央行通過每月開展的國債買賣、買斷式逆回購等操作，在推動推動MLF余額持續下降的同時，保障了市場流動性狀況充裕。雖然央行自1月起暫停開展公開市場國債買入操作，但市場專家認為，未來央行將繼續開展買斷式逆回購替換MLF，保持市場流動性合理充裕。

公開市場買斷式逆回購操作、公開市場國債買賣操作以及MLF操作是在央行每日根據一級交易商需求連續開展7天期逆回購操作的基礎上，額外投放的中長期資金。其中，國債買賣操作和買斷式逆回購操作分別在2024年8月、10月落地。

新的貨幣政策操作框架下，央行流動性投放渠道更加多樣。2024年10月以來，央行在持續縮量續作MLF的同時，也通過公開市場凈買入國債、買斷式逆回購等操作，實現了每月中長期資金的凈投放，且期限品種更為靈活。

從操作規模看，自去年10月起，央行相繼開展了5000億元、8000億元、1.4萬億元、1.7萬億元、1.4萬億元買斷式逆回購操作。考慮到當前MLF余額較大，東方金誠首席宏觀分析師王青接受證券時報采訪時表示，未來通過買斷式逆回購替換MLF的過程還會持續，持續淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

從操作期限看，此次開展兩個期限買斷式逆回購操作將分別于2025年5月下旬和8月下旬到期。自2月開始，未來每月可能會存在一定規模的買斷式逆回購到期。由于央行在2024年12月曾開展3個月（91天）7000億元買斷式逆回購操作，3月、4月將分別迎來7000億元、5000億元買斷式逆回購到期。

校對：彭其華