近日，江西潤信贛投接力基金在中國證券投資基金業協會完成備案，基金規模5億元，系江西首只S基金。

2024年以來，安徽、湖南、河南、江西等中部省份相繼設立S基金?！癝基金已成為各地資本招商的新手段，具有多重優勢和作用。”業內人士分析稱，中部省份紛紛設立S基金，一方面有助于緩解國資流動性壓力，另一方面可以完善區域基金“募投管退”的服務生態，吸引更多優秀的GP設立基金，以投資帶動區域經濟發展。

國資成為主要參與方

作為私募股權二級市場的參與者，S基金是發展耐心資本的重要力量。今年1月，國務院辦公廳發布的《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（下稱“指導意見”）明確，拓寬基金退出渠道，鼓勵發展私募股權二級市場基金（S基金）、并購基金等。

在中部省份設立的S基金中，地方政府投資平臺、地方政府引導基金等國資力量是主要參與方。以江西為例，日前成立的江西潤信贛投接力基金由江西股交、恒邦保險、南昌軌交產投、江西贛投等國資平臺聯合中信建投資本共同設立，地方國資出資額達80%。

2024年10至11月，河南先后成立了中金接續元亨（鄭州）股權投資合伙企業（有限合伙）和河南戰新接續創業投資基金合伙企業（有限合伙）兩只S基金。其中，中金接續元亨（鄭州）股權投資合伙企業（有限合伙）總規模7億元，由河南省戰新產業投資基金（有限合伙）攜手中金資本和上海隆贏投資、湖北宏泰基建、蘇州東方產投等多家跨省國資LP共同設立。

“在龐大退出需求的推動下，創投行業將目光瞄準并購基金、S基金、股權轉讓等多元化退出渠道?！币晃粍撏稒C構負責人表示，當前，大量早期設立的政府引導基金進入退出或清算期，受投資期限和考核的影響，國資LP紛紛將目光投向S基金市場。

賦能區域經濟發展

在S基金設立的目標方向上，中部省份結合區域產業的發展規劃，重點聚焦前瞻性戰略性新興產業、未來產業等，希望通過發揮S基金的支持引導作用，推動產業升級和經濟發展。

例如，江西潤信贛投接力基金重點聚焦新一代信息技術、軍工科技、新材料等新興科技產業，主要圍繞江西“1269”行動計劃龍頭企業及上下游配套企業；湖南潤信常勤基金主要投資領域為新一代信息技術、軍工科技、新材料、新能源、環保等新興科技產業相關領域，基金財產全部投資于創業投資基金、私募股權投資基金或接續基金份額。

江西股交中心有關負責人表示，將強化私募股權投融資服務平臺功能，以首只S基金為紐帶擴大江西在私募份額二級市場影響力。同時，深度對接重點產業鏈投資需求，助力培育新質生產力，為區域經濟高質量發展注入資本動能。

作為合肥國資“3+N”系列產業基金的重要組成部分，安徽首只S基金——合肥市共創接力創業投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱“合肥市共創接力基金”）總規模達28億元，是中部省份S基金中規模最大的一只。

合肥市共創接力基金管理方興泰資本有關負責人表示，將以國有資產保值增值為優先目標，積極對接各類合作伙伴，按照市場化運作模式，根據不同投資標的，采取差異化投資策略，充分發揮合肥市共創接力創業投資基金對地方產業升級發展的推動作用，形成培育科創產業創新的資本接力機制。

已有投資運作落地

中部省份的S基金已有多筆投資運作落地。湖南首只S基金——湖南潤信常勤基金在2024年10月成立后不久便完成了對某國家級產業基金子基金份額的交割，系國家級產業基金層面的首次S份額交易。該基金由湖南財信資產、湖南財信常勤聯合中信建投資本發起設立，基金規模3億元。

近期，合肥市共創接力基金接連與科勒資本、上實盛世達成合作，完成了兩筆投資業務落地。管理方興泰資本表示，此次合作標志著基金全面開展投資運作，將采取受讓基金份額、合作設立二級S交易基金、直接投資等多種運營模式。

上述業內人士表示，交易活躍度和相關案例數量的提升能夠起到示范帶動作用，有助于推動更多專業化的國資S基金出現，進一步暢通股權投資行業退出渠道。

“定價及資產評估的不確定性，是國資參與交易的一大障礙。”有行業人士認為，指導意見提出的探索簡化項目退出流程，優化政府投資基金份額轉讓業務流程和定價機制，將為私募股權二級市場的發展帶來更多機會。