自由現金流ETF持續擴容！

2月26日，證監會網站顯示，易方達、永贏、嘉實、銀華基金正式上報國證自由現金流ETF。

據悉，上述產品將跟蹤國證自由現金流指數，通過自由現金流這一關鍵指標篩選出財務健康、抗風險能力強的優質企業，旨在反映滬深北交易所自由現金流水平較高且穩定性較好的上市公司證券價格變化情況。

值得一提的是，近期自由現金流策略備受關注，公募紛紛上報相關產品，自由現金流主題ETF持續擴容。2月20日，華夏、國泰基金旗下自由現金流主題ETF相繼成立，合計募資超過21億元，并將于2月27日在深交所上市。2月25日，華寶、摩根兩家基金公司同時上報滬深300自由現金流ETF，有望成為上交所首批上市的自由現金流ETF。

四只自由現金流ETF申報

2月26日，證監會網站顯示，易方達、永贏、嘉實、銀華基金正式上報國證自由現金流ETF。

據悉，自由現金流是指企業在支付了所有必要的經營費用和資本支出后，剩余的可用于分配給股東和債權人的現金，是衡量企業財務健康狀況的關鍵指標之一。

作為一個Smart Beta策略指數，國證自由現金流指數以自由現金流率為核心選股指標，強調企業基本面的穩定性和現金流質量，同時根據國內市場特色，添加以質量為主的負面剔除因子，質量因子與自由現金流因子強強聯合，更加凸顯指數特色和優勢。

嘉實基金表示，考慮到金融地產行業現金流特征的差異性，國證自由現金流指數直接剔除了現金流波動規律更為復雜的金融和房地產行業，更貼近制造業產業鏈；前五大權重行業包括汽車、石油石化、家電、煤炭、有色金屬等現金流穩定的領域。一方面采用ROE穩定性、現金流連續性、經營活動現金流占營業利潤比例等剔除指標，強調企業經營的持續性和穩定性；另一方面以自由現金流率為核心選股指標，強調現金流的質量。

永贏基金認為，目前國內偏向穩健價值風格的指數產品主要集中在紅利類策略上，使得紅利策略的擁擠度持續上升，自由現金流策略指數產品的推出為市場提供了差異化的選擇。從行業分布來看，國證自由現金流指數剔除金融、房地產行業，突出實體企業；其次在可選消費、工業上有更多的暴露，更能體現中國經濟發展的新動能。

在嘉實基金看來，當前國內經濟處于溫和復蘇周期，流動性相對寬松，政策層面新“國九條”、市值管理新規等也鼓勵上市公司分紅，要求上市公司增強分紅穩定性、可持續性和可預期性，利好自由現金流類資產。聚焦自由現金流的ETF產品聚焦財務質量良好的優質上市公司，有助于引導資金流向優質企業，促進實體經濟發展，中長期配置價值將愈發凸顯。

市場分析認為，基于基本面出發的自由現金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。從資產配置的角度看，當前科技投資浪潮如火如荼，但科技板塊彈性和波動也相對更高，在投資組合中配置一定比例的低相關性產品、與之形成分散效應來提升組合抗壓能力的需求也日益升溫。

自由現金流ETF有望成為被動投資領域的“新藍海”

自由現金流選股策略在海外已經相對成熟，在國內仍屬剛剛開始。業內人士認為，隨著近期國內首批自由現金流ETF的問世，彌補了Smart Beta工具箱中自由現金流因子的空白，進一步豐富了指數投資工具，將為投資者帶來A股市場長線布局的新選項。據悉，目前多家基金公司都在籌備布局自由現金流ETF，這類產品后續有望迎來持續擴容。

永贏基金表示，自由現金流策略在美國又被稱為“現金奶牛”策略，是一種相對比較成熟的穩健價值型策略，美國最大的自由現金流ETF最新規模超過250億美元，該產品早在2016年底就已成立，但業績和規模的爆發則是在2020年后，大量企業的現金流承壓，而現金流充裕的公司則相對更受青睞。

財報或許可以粉飾，但現金流不會輕易說謊。由于自由現金流是上市公司維持穩定現金分紅的必要基礎，擁有強大現金流的公司總是可以選擇以股息或股票回購的形式將現金分配給股東，有利于減少市場情緒的影響。從海外市場的經驗來看，“現金為王”的時代或許正在到來。

晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅認為，自由現金流ETF的投資價值主要在于其底層指數的編制邏輯與當前市場需求高度契合。在投資者風險偏好收斂、追求穩健型資產的背景下，自由現金流因子通過穿透會計利潤表象，聚焦公司實際可支配的現金，能夠更好地識別盈利質量高且分紅持續性強的“現金牛”企業。這類ETF在結構性特征明顯的市場中更能夠展現出較好的防御性。政策層面，監管對上市公司分紅約束的強化與鼓勵指數化投資和推動高質量發展形成共振，為此類產品提供了土壤。隨著投資者對資產配置需求的升溫，疊加價值投資理念的深化，自由現金流ETF有望成為被動投資領域的“新藍海”。

校對：廖勝超