機構指出，供給端，2024年末我國生豬存出欄仍未恢復至2023年同期水平，行業能繁緩慢增加疊加冬季仔豬腹瀉等疫病催化，2025年豬價中樞仍有支撐。需求端，宏觀政策加碼帶動消費復蘇。生豬板塊當前估值處于近年來相對低位，配置價值顯現。

核心邏輯

1.豬價進一步下行空間有限，二育及仔豬價格高企對豬價形成托底。年后淡季豬價開啟階段性下行，二育及仔豬價格上漲對豬價形成托底。據涌益咨詢，截至2025年2月9日，全國生豬均價14.38元/公斤，較春節前每公斤減少1.47元。春節后步入豬肉消費淡季，生豬屠宰量逐步恢復正常，豬價逐步開啟下行。但仔豬價格相對高位運行或刺激養戶由外購仔豬育肥轉為二次育肥進而對豬價形成托底，預計后市豬價下行空間有限。

2.仔豬價格上漲既彰顯樂觀預期，亦對豬價形成支撐。截至2025年2月6日，規模場15公斤仔豬價格升至653元/頭，周環比增長24元/頭，同比增長148元/頭，仔豬價格高于2022年以來同期。仔豬價格上行受冬季仔豬腹瀉供給偏緊、養戶預期樂觀等因素影響，年后補欄旺季，仔豬價格或延續高位運行，仔豬補欄對應5個月后生豬出欄，仔豬價格上行對近遠月豬價均形成支撐。

3.盈利修復向上疊加消費復蘇提振，生豬板塊低位配置價值顯現。供給端，2024年末我國生豬存出欄仍未恢復至2023年同期水平，行業能繁緩慢增加疊加冬季仔豬腹瀉等疫病催化，2025年豬價中樞仍有支撐。需求端，宏觀政策加碼帶動消費復蘇。生豬板塊當前估值處近年來相對低位，低位配置價值顯現。

4.結合當下生豬養殖市場的新格局以及生豬養殖的成本分析，可以對2025年生豬養殖行業得出如下判斷：1）2025年將重點考察豬企營運能力與成本控制能力，盈利分化將導致低成本、現金流健康、營運能力強的豬企占據高地；2）降本增效重點在于飼料價格變化以及豬企養殖能力，更加關注生豬養殖企業自身“內功”的修煉；3）生豬價格相較2024年或有所降低，但行業仍有望實現微利。

利好個股

國海證券指出，結合豬周期變化，看好行業頭部企業及成本優勢企業，關注行業整體的降成本能力，維持生豬養殖行業“推薦”評級，推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、京基智農等，關注華統股份、神農集團等。

華西證券建議繼續關注成本改善顯著，且未來出欄量彈性較高的標的。具體標的選擇上，關注：（1）養殖板塊：京基智農、新五豐、唐人神、華統股份；（2）動保后周期板塊：金河生物、生物股份、普萊柯和中牧股份等都有望充分受益。

本文內容精選自以下研報：

開源證券《農林牧漁行業周報：豬價進一步下行空間有限，二育及仔豬價格高企對豬價形成托底》

國海證券《農林牧漁深度報告：以成本筑基，觀豬周期新方向——生豬系列報告之四》

華西證券《農林牧漁行業周報第4期：春節備貨疊加寒潮影響，豬價震蕩偏強》

校對：趙燕