機(jī)構(gòu)指出，低空經(jīng)濟(jì)是以eVTOL飛行器為重要牽引的一種綜合性經(jīng)濟(jì)形態(tài)，無(wú)人機(jī)與通用航空產(chǎn)業(yè)為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，政策推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速發(fā)展期，在國(guó)家高度重視和地方積極布局的背景下，低空飛行器研發(fā)制造、低空基礎(chǔ)設(shè)施、低空飛行保障服務(wù)等細(xì)分行業(yè)均將受益于低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

核心邏輯

1.低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊，eVTOL電動(dòng)垂直起降飛行器成為重要牽引。由于低空交通實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)可達(dá)，能夠解決傳統(tǒng)地面交通擁堵的問(wèn)題，發(fā)展前景非常廣闊，根據(jù)賽迪顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到5059.5億元，同比增長(zhǎng)33.8%，預(yù)測(cè)到2026年我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模將突破1萬(wàn)億元。低空飛行器是低空經(jīng)濟(jì)的主要載體，相較直升機(jī)、無(wú)人機(jī)、固定翼飛行器，eVTOL核心在于電動(dòng)+垂直起降，具備運(yùn)營(yíng)成本低、噪音低、安全性高等優(yōu)勢(shì)，能以較高的性價(jià)比滿足城市空中交通的需求，將成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要牽引。eVTOL潛在應(yīng)用場(chǎng)景大致可分為載人客運(yùn)、載物貨運(yùn)、公共服務(wù)、警務(wù)安防、國(guó)防軍事及私人飛行六大類，根據(jù)Morgan Stanley預(yù)測(cè)，到2040年貨運(yùn)物流、城市載人兩大場(chǎng)景占比大致分別為52%、46%。

2.政策與制度加快推進(jìn)，低空經(jīng)濟(jì)步入快速發(fā)展期。目前發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)由國(guó)家統(tǒng)一規(guī)劃、制定政策，具體管理和實(shí)施層面的事權(quán)下放到地方政府。國(guó)家和地方政策層面大力推進(jìn)，“十四五”期間低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)國(guó)家政策出臺(tái)提速，2023年無(wú)人駕駛航空器立法出臺(tái)，空域管理?xiàng)l例不斷細(xì)化，2024年多地將“低空經(jīng)濟(jì)”寫入了地方政府工作報(bào)告，以深圳、合肥、無(wú)錫為代表的區(qū)域積極布局。制度層面保駕護(hù)航，我國(guó)空域管理制度改革為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了條件，根據(jù)最新《國(guó)家空域基礎(chǔ)分類方法》，G和W類空域（大致對(duì)應(yīng)300m以下非A—E類的低空空域）為非管制空域，進(jìn)入前報(bào)備即可。此外，設(shè)計(jì)、制造、使用民用航空器，需要分別向民航局申請(qǐng)并獲得型號(hào)合格證（TC）、生產(chǎn)許可證（PC）、適航證（AC），2023年下半年國(guó)內(nèi)eVTOL適航取證節(jié)奏明顯加快，截至目前，國(guó)內(nèi)億航EH216-S（無(wú)人駕駛載人eVTOL）和峰飛V2000CG（無(wú)人駕駛載物eVTOL）的適航取證進(jìn)度較為領(lǐng)先。

3.無(wú)人機(jī)與通用航空為核心產(chǎn)業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施與專業(yè)服務(wù)保駕護(hù)航。低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋航空器研發(fā)制造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)、飛行保障服務(wù)等各種類型的產(chǎn)業(yè)，賽道豐富。在這背后，低空飛行產(chǎn)業(yè)是低空經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)，以無(wú)人機(jī)與通用航空產(chǎn)業(yè)作為基礎(chǔ)，根據(jù)民航局最新數(shù)據(jù)，截至2023年底，國(guó)內(nèi)注冊(cè)無(wú)人機(jī)126.7萬(wàn)架，同比增長(zhǎng)32.2%，全年飛行2311萬(wàn)小時(shí)，同比增長(zhǎng)11.8%；我國(guó)在冊(cè)通用航空器3173架，全年作業(yè)飛行135.7萬(wàn)小時(shí)，近三年年均增速超過(guò)12%。與此同時(shí)，低空保障產(chǎn)業(yè)為低空飛行和空域安全提供保障服務(wù)，具體包括：1）基礎(chǔ)設(shè)施保障方面，機(jī)場(chǎng)為物理設(shè)施網(wǎng)中最為重要的一環(huán)，截至2023年全國(guó)通用機(jī)場(chǎng)共451個(gè)，4年CAGR達(dá)到16%（vs境內(nèi)民航運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)數(shù)量4年CAGR+2%）。發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)還需要解決空中交通管理、通信、導(dǎo)航和監(jiān)視等問(wèn)題，涉及一系列的軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施。2）專業(yè)保障服務(wù)方面，包括飛行培訓(xùn)、測(cè)試檢驗(yàn)、充電、維修等各類服務(wù)性產(chǎn)業(yè)，也將支撐和輔助低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展。以飛行培訓(xùn)為例，根據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)飛行員數(shù)量保持較高的增長(zhǎng)水平，截至2023年底，民航局頒發(fā)的有效民用航空器駕駛員執(zhí)照總數(shù)為86091本，10年CAGR為9%。

利好個(gè)股

信達(dá)證券認(rèn)為，隨著低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、相關(guān)飛行器產(chǎn)業(yè)鏈、飛行器運(yùn)營(yíng)、飛行器保障等環(huán)節(jié)有望受益。三電領(lǐng)域推薦寧德時(shí)代、旭升集團(tuán)（電新與汽車組覆蓋），建議關(guān)注藍(lán)海華騰、英搏爾、臥龍電驅(qū)、當(dāng)升科技、孚能科技等。

平安證券指出，低空經(jīng)濟(jì)是以eVTOL飛行器為重要牽引的一種綜合性經(jīng)濟(jì)形態(tài)，無(wú)人機(jī)與通用航空產(chǎn)業(yè)為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，政策推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速發(fā)展期，在國(guó)家高度重視和地方積極布局的背景下，低空飛行器研發(fā)制造、低空基礎(chǔ)設(shè)施、低空飛行保障服務(wù)等細(xì)分行業(yè)均將受益于低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建議關(guān)注以下低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：1）eVTOL整機(jī)廠商：億航智能、萬(wàn)豐奧威；2）基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商：中科星圖、萊斯信息、國(guó)睿科技、四川九洲；3）無(wú)人機(jī)廠商：縱橫股份；4）通航運(yùn)營(yíng)：中信海直；5）交通規(guī)劃：深城交。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

平安證券《低空經(jīng)濟(jì)系列研究：總起篇——低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)》

信達(dá)證券《低空經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告：政策密集催化，eVTOL商業(yè)化元年或至》

校對(duì)：高源