證券時報記者 胡華雄

在金融市場中，投資者決策常被一些情緒所牽引。如果將市場視為一位“先生”，這位“先生”可能會很溫和、很紳士，但也可能會經常鬧情緒、不理性，把一些樂觀或悲觀的情緒進一步放大，從而加劇價格對實際價值的偏離，導致市場出現階段性的“失靈”現象。

其實，“市場先生”的比喻早已被證券投資大師本杰明·格雷厄姆所指出并加以詳細說明，也在持續被證券市場發展歷史所印證。

平心而論，“市場先生”之所以鬧情緒，顯然是受到多種因素綜合影響，包括一些宏觀、微觀層面的影響，但在行為金融理論中，市場更多時候是受到投資者情緒和行為偏差的影響，包括過度自信、損失厭惡、羊群效應等，這些都導致了市場階段性的不理性。

回溯中外證券市場的歷史可以發現，“市場先生”的情緒在股票市場中體現得尤為明顯。在股票市場處于持續上漲狀態時，投資者看法往往趨于樂觀，并催生躁動情緒，極端情況下可能忽視一切風險和利空因素；而在股票市場處于連續跌勢時，也容易催生極度悲觀情緒，將不利因素放大，同時選擇性忽視任何利好因素。

市場上，可以列出一些例子以供佐證。以近年股市中經歷大起大落的互聯網權益類資產和新能源權益類資產為例，即便是上述賽道內的同一家公司，業績保持穩定，甚至仍在連續大幅增長，但股價卻在較短的時間內劇烈波動，估值相差幾倍甚至達10倍以上。回過頭來看，對于上述權益類資產，越是股價高漲時投資者越信心滿滿，同時會忽視風險，愿意給予其更高的估值；越是連續下跌之后，越是會厭惡風險，看不到市場在下跌途中擠掉泡沫后可能帶來的投資價值。

不少網民曾將股市題材港劇《大時代》奉為經典，雖然故事為虛構內容，但也折射出一些“市場先生”情緒化的現實。在這部劇集中，主人公之一的丁蟹在大多數投資者情緒極度亢奮、一面倒看漲時，反其道而行，做空市場，從而賺得盆滿缽滿。但在劇集的結尾，丁蟹也是因為過度自信，忽視各種可能帶來反轉的利好因素，再次大舉做空，最終落得慘淡收場的結局。

鑒于“市場先生”的情緒化表現，對于普通投資者而言，應當加深對市場情緒的認知，提高自身定力，盡量減少市場情緒的影響。從以往案例來看，投資者很多非理性的投資決策，大都是在情緒化影響下倉促作出，最終造成損失。投資者為了避免犯類似錯誤，或減少出錯的機會，需時時謹記不要被“市場先生”的非理性情緒牽著鼻子走。